20220522-华鑫证券-策略周观点_三条主线把握A股独立行情_10页_976kb

A股独立行情分析总结

核心内容

2022年5月16日至22日期间，A股在美股大跌的背景下走出独立行情，展现出较强的抗跌能力。上证指数上涨2.02%，创业板指和科创50分别上涨2.51%和3.42%。申万一级行业中，多数行业上涨，风格偏向成长股，而地产链相关行业涨幅较小。

主要观点

1. A股独立行情的原因

• 美债收益率冲高回落：美国十年期国债利率回落，对A股的压制减弱，带动市场情绪回暖。
• 国内疫情好转，稳增长政策持续发力：疫情防控成效显著，复工复产有序推进，政策组合拳释放积极信号，提振市场信心。
• 热点主题催化，赛道股表现亮眼：新能源板块受欧盟能源刺激计划影响，风电、光伏等子板块涨幅靠前，带动市场情绪回暖。

2. A股独立行情能否延续

• 外胀边际改善：美国通胀阶段性见顶，经济衰退担忧加剧，美债收益率回落，市场从交易通胀转向交易衰退，对A股压制减弱。
• 内滞有所缓释：中国A股估值处于低位，政策持续发力，经济基本面逐步好转，市场情绪继续修复。
• 稳增长政策加码：预计下一步重点为投资和消费，地产企稳、基建发力、制造业高增、消费刺激（如汽车、家电）是主要方向。

关键信息

一、A股独立行情表现

• 上证指数：+2.02%
• 创业板指：+2.51%
• 科创50：+3.42%
• 申万一级行业中，医药生物下跌-2.01%，其他多数上涨，新旧能源领涨，煤炭和电力设备涨幅超7%。

二、稳增长配置主线

• “一旧一新一高”：
  • “旧”：传统动能（地产和基建），包括房地产、银行、建筑材料、家用电器、建筑装饰、工程机械。
  • “新”：新基建（光伏设备、风电设备、电网设备）。
  • “高”：高端制造（汽车、电子、“专精特新”）。

三、外部因素分析

• 美国通胀阶段性见顶：4月CPI同比上涨8.3%，较上月的8.5%有所回落。
• 大宗商品价格回落：农产品价格下行，原油维持高位震荡。
• 全球疫情边际改善：5月19日全球新增新冠确诊病例下跌17%，美国卡车运输员工数量恢复至2019年水平。
• 俄乌冲突阶段性结束：俄方控制马里乌波尔，冲突进入新阶段，西方立场开始松动。

四、内部因素分析

• 疫情好转，复工复产加速：上海、北京等地疫情控制良好，复工复产有序推进。
• 政策组合拳发力：包括出口退税、消费刺激、基建投资、房地产政策宽松等。
• LPR降息超预期：5年期LPR下调15个基点，释放稳增长信号。

风险提示

1. 宏观经济加速下行
2. 政策不及预期
3. 地缘冲突大规模爆发

图表目录

• 图表1：美债冲高回落，A股走出独立行情
• 图表2：稳增长政策持续发力
• 图表3：农产品期货价格回落，原油高位维稳
• 图表4：美国初请失业金人数创1月以来新高
• 图表5：货运压力震荡下降
• 图表6：陆运司机员工数量已超前高
• 图表7：“新”的一端超额收益开启

投资策略建议

• 关注“一旧一新一高”配置主线，特别是受益于稳增长政策的地产、基建、新能源和高端制造板块。
• 疫情好转与政策宽松背景下，市场情绪有望继续修复，成长股表现或将优于价值股。
• 需警惕外部不确定性（如地缘冲突、美联储政策）及内部经济下行压力对市场的影响。

证券分析师承诺

本报告由华鑫证券分析师谭倩、纪翔、杨芹芹撰写，承诺以独立、客观的态度进行研究，不因本报告中的观点而直接或间接获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内个股相对沪深300指数的涨幅为标准，分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对沪深300指数的涨幅为标准，分为增持、中性、减持。

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