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政策有增量，增长尤可期，把握三条主线总结

核心内容

2022年7月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，并审议相关巡视报告。会议释放出多项积极信号，表明在当前经济环境下，政策仍保持一定的灵活性和增长导向，重点围绕基建、地产与平台经济三条主线展开。

主要观点

1. 总基调：稳增长决心不变，鼓励经济大省勇挑大梁

• 会议弱化了全年增长目标的表述，但强调“力争实现最好结果”，表明决策层对经济增长仍保持积极态度。
• 强调各级政府需负起责任，领导干部要敢为善为，经济大省被明确要求力争完成经济社会发展预期目标。
• 表明政策层对下半年经济增长高度重视，鼓励地方政府积极作为。

2. 扩需求重点在政府端，财政政策有增量空间

• 宏观政策将重点在扩大需求上积极作为，财政与货币政策将有效弥补社会需求不足。
• 政府端将成为扩大需求的主要力量，特别是基建投资领域，包括交通、能源、城乡基础设施和新型基础设施等。
• 明确支持地方政府用足用好专项债务限额，预计专项债规模有望继续增加，以支持扩大需求。

3. 疫情防控坚持“动态清零”，但政策细节或有微调

• 会议重申“动态清零”总方针，强调坚持就是胜利，要求统一认识、系统看待疫情防控与经济社会发展的关系。
• 表明中央仍重视疫情防控，但会根据实际情况进行政策调整，避免“层层加码”，实现“高效统筹”。

行业分析

$\bullet$ 地产政策：宽松基调延续，保交楼成为重点

• 地产政策继续强调“因城施策”，鼓励各地用足用好政策工具箱，表明政策仍有调整空间。
• “保交楼、稳民生”上升至中央层面，有助于加快保交楼进度，缓解地产行业风险。
• 地方政府已出台多轮放松政策，但中央层面支持尚未完全落地，若销售持续低迷，政策或进一步放松。

$\bullet$ 平台经济：监管转向常态化，开启“绿灯”模式

• 会议指出要“完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批‘绿灯’投资案例”。
• 表明平台经济监管将逐步从严格整改转向积极引导与支持。
• 随着滴滴处罚落地及疫情期间平台经济的积极作用，平台经济迎来发展新机遇。

投资主线

• 基建：下半年财政增量资金将密集落地，专项债规模有望扩大，基建及上游建材板块具备配置机会。
• 地产：政策端继续支持“保交楼”，地方性调控政策或迎来第二波放松，地产销售回暖将带动下游汽车、家电等行业。
• 平台经济：监管转向常态化，估值处于低位，具备结构性配置机会。

风险提示

• 对政策解读存在偏差，可能影响市场预期与实际政策效果。

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