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2022年4月投资策略报告总结

核心内容

本报告由粤开证券策略分析师陈梦洁撰写，主要分析2022年4月市场走势及投资策略，强调在政策底向经济底过渡的阶段，把握三条结构性投资主线：稳增长、通胀、高成长。

主要观点

1. 流动性改善

• 北上资金：结束连续3周净流出，3月净流出缩窄至约450亿元，4月有望持续回暖，提振市场情绪。
• 新发基金：3月发行数量回暖，公募基金增量资金边际改善，预计4月流动性将逐步改善。
• 北上资金偏好：依然聚焦于高景气的产业链上下游，如电力设备、有色金属等。

2. 宏观经济形势

• PMI指数：3月制造业PMI为49.5%，环比下降0.7个百分点，显示经济下行压力仍存。
• GDP增长目标：2022年GDP增长目标为5.5%，二季度货币政策和财政政策发力空间进一步打开。

3. 三条结构性投资主线

（1）稳增长主线

• 大金融、基建、地产：受逆周期调节影响，关注业绩突出、估值较低的标的。
• 大金融板块：整体估值较低，年报和一季度业绩预告披露，有望迎来估值修复。
• 新基建：重点关注新型电网和数字经济基础设施建设。

（2）通胀主线

• 煤炭、稀缺金属：上游原材料价格维持高位，受全球通胀和地缘冲突影响，煤炭作为能源安全保障，需求支撑强劲。
• 有色金属：受全球能源价格高位运行影响，铜、铝、镍等金属价格维持高位震荡。

（3）高成长主线

• 半导体、新能源：芯片供应紧张，国产替代加速，板块高景气度有望延续。
• 新能源车：渗透率提升至18%，产业链中具有核心竞争力的标的值得关注。

关键信息

一、上周市场回顾

• 行业表现：房地产、建材、银行板块领涨，涨幅超10%；电子、国防军工、汽车板块领跌。
• 市场情绪：A股市场延续反弹，大盘股表现优于中小盘。
• 成交额：两市成交合计4.64万亿元，较前一周减少0.12万亿元。

二、中观行业分析

（一）上游

• 原油：价格维持高位，受地缘政治和SPR释放计划影响，短期震荡。
• 煤炭：需求支撑强劲，价格维持高位，板块估值有望重构。
• 有色金属：整体表现不佳，但北上资金持续增持，预计价格维持高位震荡。

（二）中游

• 钢铁：一季度跌幅9.29%，受原料价格挤压利润，短期偏强运行。
• 建材：受疫情影响需求放缓，但稳增长政策有望带动价格回暖。
• 光伏：价格指数趋于平缓，多晶硅价格维持高位，预计电池片和组件价格将调价。
• 工程机械：2月销量环比上升，但同比下降，预计稳增长政策将带动需求提升。

（三）下游

• 汽车：2月乘用车销量环比下降，但新能源车渗透率提升至18%，延续高增长趋势。
• 房地产：3月涨幅13.09%，政策边际改善带动板块上涨，但基本面回暖仍需观察。
• 食品饮料：一季度跌幅20.36%，白酒价格稳定，促消费政策有望加速落地。
• TMT：智能手机出货量大幅下滑，面板价格持续回落，但半导体景气度维持高位。

风险提示

• 地缘局势扰动：地缘冲突可能对市场产生负面影响。
• 数据滞后性：部分数据存在滞后性，可能影响分析的及时性。
• 数据代表性有限：部分数据可能无法全面反映市场实际情况。

重要事件

• 4月1日：EIA库存周报发布，商业原油增量数据。
• 4月7日：中国公布3月外汇储备数据。
• 4月11日：中国公布3月CPI和PPI数据。
• 4月12日：美国公布3月CPI、核心CPI等数据，欧盟发布欧元区ZEW经济景气指数。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内股价相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于12个月内行业指数相对沪深300指数的涨幅，分为增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告基于公开信息，粤开证券不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者不应将本报告作为唯一参考，需谨慎决策。

联系我们

• 分析师：陈梦洁（执业编号：S0300520100001）
• 研究助理：冯明伟（邮箱：fengmingwei@ykzq.com）
• 机构信息：粤开证券，具备证券投资咨询业务资格。
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