20221026-中国银河-伊之密-300415.SZ-盈利短期承压_一体压铸业务加速推进_4页_924kb

公司点评总结：伊之密（300415）

核心内容

伊之密（300415）在2022年前三季度实现营业收入28.44亿元，同比增长6.70%；归母净利润3.27亿元，同比下降23.93%；扣非净利润2.99亿元，同比下降25.45%。尽管整体盈利承压，但公司通过提高运营效率、加强海外市场拓展以及推进超大型压铸机业务，增强了市场竞争力。

主要观点

• 营收逆势增长：在注塑机行业景气度低迷、下游3C、家电等行业需求疲软的背景下，公司仍实现营收增长，主要得益于超大型压铸机业务的推进及海外市场的拓展。
• 盈利短期承压：公司毛利率同比下降5.55%，Q3毛利率下降4.35%，主要受原材料价格波动、行业需求疲软及新收入准则调整影响。但随着原材料价格趋于稳定和注塑机行业景气回升，未来利润率有望修复。
• 一体压铸业务加速：公司积极布局新能源汽车一体压铸领域，已完成6000-9000吨超大型压铸机的研发，并与一汽、长安、云海金属、长源东谷等客户达成合作。9000吨压铸机已签约一汽，预计下半年交付。
• 技术优势显著：7000吨LEAP系列压铸机达到国际一流水平，成功中标中国长安车身一体化压铸项目，表明公司在高端压铸机市场具备较强竞争力。
• 产能扩建计划：公司计划扩建超大型压铸机产能，新建生产基地预计年底投产，规划31个机位，年产能60-90台，进一步扩大市场占有率。

关键信息

财务数据

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为5.01亿元、6.19亿元、8.00亿元，对应EPS为1.07元、1.32元、1.71元，对应PE分别为20倍、17倍、13倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级，认为公司注塑机产品竞争力持续提升，新能源汽车一体压铸趋势下超大型压铸机业务有望打开新成长空间。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对市场需求和供应链造成影响。
• 新产品拓展不及预期：若超大型压铸机市场拓展受阻，可能影响公司增长。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 下游行业景气持续低迷：若3C、家电等行业需求持续疲软，可能影响公司整体业绩。

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 鲁佩：中国银河证券研究院机械组组长，首席分析师，拥有丰富的证券分析经验，曾获多项行业奖项。
• 分析师承诺：独立、客观出具报告，不与报告推荐或观点直接或间接相关。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

伊之密在2022年前三季度面临盈利压力，但通过提升运营效率、拓展海外市场以及推进超大型压铸机业务，增强了市场竞争力。公司积极布局新能源汽车一体压铸领域，技术优势明显，未来盈利能力有望修复。分析师首次给予“推荐”评级，认为公司具备良好的成长潜力。然而，需关注新冠疫情反复、市场竞争加剧及下游行业景气度等风险因素。