20221026-开源证券-伊之密-300415.SZ-公司信息更新报告_2022前三季度收入逆势增长_看好一体压铸前景_4页_873kb
报告摘要
伊之密 (300415.SZ) 投资分析总结
核心内容概述
伊之密（300415.SZ）在2022年前三季度实现了营收逆势增长，但净利润仍受到下游景气不振的影响。公司保持“买入”投资评级，认为其一体压铸业务具备较强的未来成长性。
主要观点
- 业绩表现：2022年前三季度公司实现营收28.4亿元，同比增长6.70%；归母净利润3.27亿元，同比下降23.93%；扣非净利润2.99亿元，同比下降25.45%。2022年第三季度营收和净利润均出现环比下滑。
- 盈利预测：2022-2024年公司归母净利润预计为5.46 / 6.93 / 8.3亿元，EPS分别为1.16 / 1.48 / 1.77元，当前股价对应PE为19.0 / 14.9 / 12.3倍。
- 业务前景：公司于2022年9月再获超大型压铸机订单，LEAP系列压铸机可对标国外产品，具备技术优势。公司加大研发投入和固定资产投资，为未来行业景气周期做好准备。
- 风险提示：注塑机行业景气度持续低迷、一体压铸业务进展缓慢、原材料成本维持高位。
关键信息
股票数据
- 当前股价：22.09元
- 一年最高最低：27.27 / 10.14元
- 总市值：103.59亿元
- 流通市值：92.91亿元
- 总股本：4.69亿股
- 流通股本：4.21亿股
- 近3个月换手率：264.55%
财务表现
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2,718 | 3,533 | 4,119 | 5,021 | 5,923 |
| 归母净利润(百万元) | 314 | 516 | 546 | 693 | 830 |
| 毛利率(%) | 34.5 | 34.5 | 33.9 | 34.3 | 34.7 |
| 净利率(%) | 11.8 | 14.9 | 13.5 | 14.1 | 14.3 |
| ROE(%) | 20.0 | 23.5 | 21.8 | 22.4 | 21.8 |
| EPS(元) | 0.67 | 1.10 | 1.16 | 1.48 | 1.77 |
| P/E(倍) | 30.3 | 18.5 | 19.0 | 14.9 | 12.3 |
| P/B(倍) | 6.1 | 4.4 | 3.8 | 3.1 | 2.5 |
财务预测摘要
- 2022年前三季度：营收28.4亿元，净利润3.27亿元。
- 2022Q3：营收9.24亿元，净利润0.87亿元。
- 研发与投资：2022Q3研发费用同比增长16.84%，环比增长8.96%；2022年前三季度用于购买固定资产的现金流出额同比增长102%。
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 28.6 | 30.0 | 16.6 | 21.9 | 18.0 |
| 营业利润增长率(%) | 76.6 | 56.2 | 6.2 | 26.6 | 20.6 |
| 归属于母公司净利润增长率(%) | 62.9 | 64.2 | 5.9 | 26.9 | 19.7 |
| 毛利率(%) | 34.5 | 34.5 | 33.9 | 34.3 | 34.7 |
| 净利率(%) | 11.8 | 14.9 | 13.5 | 14.1 | 14.3 |
| ROE(%) | 20.0 | 23.5 | 21.8 | 22.4 | 21.8 |
| ROIC(%) | 23.1 | 27.3 | 25.3 | 26.3 | 28.8 |
| 资产负债率(%) | 56.1 | 50.3 | 47.9 | 47.2 | 40.6 |
| 净负债比率(%) | 10.8 | 8.0 | 12.1 | 11.3 | 0.3 |
| 总资产周转率 | 0.8 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.9 |
| 应收账款周转率 | 6.1 | 7.1 | 7.9 | 8.0 | 8.1 |
| 应付账款周转率 | 4.9 | 5.7 | 6.6 | 6.8 | 7.0 |
| 每股经营现金流(元) | 1.16 | 0.67 | 0.97 | 1.04 | 1.90 |
| 每股净资产(元) | 3.32 | 4.66 | 5.32 | 6.58 | 8.09 |
| EV/EBITDA | 20.1 | 13.6 | 12.8 | 10.4 | 8.4 |
结论
尽管2022年前三季度伊之密的净利润承压，但公司通过加大研发投入和固定资产投资，为未来行业景气周期做好准备。其大型压铸机业务具备高壁垒属性，技术护城河较深，前景被持续看好。公司与多家知名企业签订大额订单，显示其在市场中的竞争力。投资者需关注原材料成本和行业景气度的变化，但长期来看，公司成长性较强，估值合理。
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