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传媒行业周报（20171015）总结

核心观点

在三季报密集披露的背景下，传媒行业整体表现较为平稳，建议关注高景气行业龙头公司的估值切换机会。三、四季度为传媒公司业绩确认的关键时期，尤其在游戏和影视板块中，重点作品的表现将对市场情绪和估值产生重要影响。

游戏板块

• 三七互娱：《大天使之剑H5》在安卓平台排名前十，表现亮眼。
• 完美世界：《CS:GO》在9月Steam国区销量达29万份，表现符合预期。
• 昆仑万维：业绩强劲，利好持续兑现，具备估值切换潜力。

影视板块

• 华策影视：关注其Q3、Q4影视剧的确认情况。
• 慈文传媒：作为影视公司代表，建议关注其表现。
• 唐德影视：同样作为高景气行业代表，值得关注。

市场表现

• 沪深300指数上涨 2.20%，传媒指数上涨 2.81%。
• 整合营销板块涨幅最大，达 4.50%；广播电视板块涨幅最小，仅 0.84%。
• 周涨幅前三公司：
  • 鸿博股份：+14.43%
  • 天音控股：+14.12%
  • 全通教育：+13.31%
• 周跌幅前三公司：
  • 华录百纳：-13.61%
  • 文化长城：-9.85%
  • 光线传媒：-8.68%

行业动态

1. 二次元变现困境：尽管二次元产业受到资本和政策支持，但变现盈利仍是核心难题。B站虽有1.5亿活跃用户，但仍未实现盈利。
2. Snapchat受欢迎：在美国青少年中，Snapchat的受欢迎程度持续上升，达到47%。
3. 拳头公司创始人回归：创始人Marc Merrill和Brandon Beck回归开发一线，可能带来新游戏的发布。
4. 《绝地求生：大逃杀》热度：在线人数突破200万，销量达1600万份，国内玩家占比高，但存在被禁播风险。

公司动态

• 光线传媒：前三季度归母净利润预计6.10亿~6.65亿元，Q3预计2.09亿~2.64亿元，同比增长-19%~2%。
• 迅游科技：前三季度归母净利润预计4804.75万元~5516.56万元，同比增长35%~55%，拟收购逸动无限18.18%股权。
• 平治信息：前三季度归母净利润预计6032.46万元~6232.46万元，同比增长69.68%~75.31%。
• 中文在线：股东计划减持股份，影响市场信心。
• 唐德影视：前三季度归母净利润预计1.12亿~1.40亿元，同比增长13.20%~41.50%。
• 华策影视：前三季度归母净利润预计2.80亿~3.36亿元，同比增长0%~20%，非经常性损益约6100万元。

风险提示

• 并购标的业绩不达预期风险：行业内并购频繁，存在标的业绩不达预期的风险。
• 内生不达预期风险：传媒行业以项目制为主，受外部因素影响较大，存在内生增长不及预期的可能。
• 估值风险：行业整体估值处于中等偏高水平，存在回调压力。
• 政策风险：文化传播类行业受政策影响较大，需关注监管变化带来的不确定性。

重要声明

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行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

总结

本周传媒行业整体表现稳健，整合营销板块涨幅领先，游戏与影视板块作为高景气行业，值得关注其业绩确认及估值切换机会。B站等二次元平台面临变现难题，Snapchat在美国青少年中持续受欢迎，拳头公司或推出新游戏，而《绝地求生》因政策问题面临禁播风险。公司层面，光线传媒、唐德影视、华策影视等表现相对较好，但亦存在减持及业绩不确定性。投资者需注意行业估值偏高、政策监管及并购风险，谨慎评估投资决策。