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宏观周报总结

核心内容

2017年10月15日发布的宏观周报主要分析了9月中国宏观经济数据、国际贸易情况、经济增长动能、通货膨胀趋势以及流动性状况，同时提及了下周将公布的重要经济数据和国际关系动态。

主要观点

1. 金融数据超预期

• 社会融资规模：9月为1.82万亿元，高于市场预期的1.57万亿元。
• 新增人民币贷款：9月为1.27万亿元，高于预期的1.2万亿元。
• M2同比增长：9.2%，高于预期，但增速较上年同期有所下降。
• M1同比增长：14%，预计未来仍将趋于下降。
• 金融去杠杆：对实体经济的贷款增长显著，但部分融资渠道（如信托贷款）受监管影响，增速有所变化。

2. 外贸数据

• 出口增速低于预期：9月按人民币计同比增长9%，预期为10.9%，前值为6.9%。
• 进口增速超预期：9月同比增长19.5%，预期为16.5%，前值为14.4%。
• 贸易帐：1930亿元人民币，低于预期。
• 按美元计价：出口增速8.1%，进口增速18.7%，贸易帐284.7亿美元。
• 主要出口产品：机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力，但部分新兴市场国家增速高于中国。
• 大宗商品进口：铁矿砂、原油、天然气等进口量价齐升，反映国内需求强劲。

3. 经济增长动能有所下降

• 商品房成交面积：30个大中城市7天成交323.11万平方米，同比-54.68%，环比+79.57%。
• 发电集团耗煤量：环比下降2.25%，显示经济活动动能减弱。
• 高炉开工率：73.48%，同比下降5.39个百分点，环比下降2.21个百分点。
• 物流运价：中国公路物流运价指数同比-4.04%，环比-1.29%，显示运输需求疲软。

4. 通货膨胀趋势

• CPI：预计保持相对低位，呈温和上升趋势。
• 农产品价格：商务部食用农产品价格指数111.6，环比持平；36个城市猪肉平均零售价16.01元/500克，同比持平，周环比微涨。
• PPI：钢材价格环比上涨1.2%，动力煤价格环比下降0.17%，受去年高基数影响，PPI增速可能保持稳定。

5. 流动性状况

• 公开市场操作：净回笼2200亿元，流动性基本稳定。
• 货币市场利率：隔夜回购利率2.5947%，环比下降36.62个基点；7天期回购利率3.0346%，环比下降16.96个基点。
• SHIBOR利率：隔夜2.605%，环比下降33.3个基点；7天期2.8516%，环比下降11.55个基点。
• 理财产品收益率：预期年收益率下降，余额宝年化收益率3.929%，环比上升100个基点。

关键信息

• 政策背景：金融去杠杆政策持续影响市场流动性。
• 国际关系：美国与土耳其关系恶化，影响双边签证服务和外交关系。
• 经济数据：9月经济数据整体呈现温和增长，但部分指标（如出口）低于预期，显示外部需求回暖不及预期。
• 外资流入：实际使用外资同比增长17.3%，制造业和高技术服务业保持增长势头。

下周重要经济数据

风险提示与免责声明

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分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历十四年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，曾从事期货研究三年，有多年企业和政府工作经验。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。