20171015-中泰证券-中泰食品饮料周报（第42周）_跨年行情进入加速兑现期_行业龙头不容错过_15页_1mb

食品饮料行业周报总结（第42周）

核心内容

本报告为中泰食品饮料周报，旨在分析当前行业及重点公司表现，并给出投资建议。整体来看，食品饮料板块在2017年10月表现强劲，周涨幅达4.23%，跑赢上证综指2.98个百分点。白酒板块涨幅居前，尤其是名酒如茅台、汾酒、古井贡酒、口子窖等，均表现出色。食品板块中，调味品和乳制品行业表现突出，估值逻辑清晰，成长性良好。

主要观点

白酒板块

• 行业景气度持续上行：三季度白酒渠道动销和价格体系保持良好，名酒表现抢眼，特别是茅台和汾酒。
• 跨年行情加速到来：11月秋糖会即将召开，酒企量价策略公布，市场情绪有望明显提振。
• 估值切换基础良好：除次高端酒外，名酒估值对应明年基本在20-25倍区间，具备充分的估值切换基础。
• 龙头估值溢价显著：增长趋势强、流动性溢价高，龙头酒企应享受一定估值溢价。
• 重点推荐标的：贵州茅台、山西汾酒、口子窖、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份等。

食品板块

• 调味品行业：定价权仅次于白酒，未来三年龙头企业有望保持10%-15%增长，短期三季报表现值得期待。
• 乳制品行业：需求持续回暖，三四线城市消费升级加速，二胎效应释放带来增长动力，竞争格局改善，龙头有望加速增长。
• 重点推荐标的：伊利股份、H&H国际控股、海天味业、中炬高新、蒙牛乳业等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：87家
• 行业总市值：2368623.08百万元
• 行业流通市值：2145640.53百万元

重点公司表现（2017年10月）

三季报预期

• 白酒：名酒三季报整体表现料将保持上半年趋势，高端酒增长好于预期，茅台表现最为抢眼，次高端酒低基数下增长弹性最大，中端酒徽酒双寡头表现突出。
• 食品：调味品和乳制品三季报表现值得关注，海天、中炬、伊利、H&H国际控股等龙头有望持续增长。

投资策略

• 白酒：首选茅台、汾酒、口子窖、五粮液、老窖、古井，关注沱牌、酒鬼。
• 食品：优配伊利、H&H国际控股、海天、中炬，其他细分子行业龙头推荐金禾实业、安琪酵母、西王食品。

风险提示

1. 三公消费限制加强：可能对白酒行业造成一定影响。
2. 消费升级不及预期：消费者偏好变化可能影响行业增长。
3. 食品安全风险：如三聚氰胺事件等，对行业有毁灭性打击。

附录

• 投资评级说明：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级说明：

  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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