汽车和汽车零部件行业2021年1月汽车销量跟踪报告：复苏延续、春节错位，产销同比大增-20210209-光大证券-13页_2mb

2021年1月汽车市场及新能源汽车分析总结

核心内容

2021年1月中国汽车市场延续复苏态势，销量和产量均实现大幅同比增长，但环比有所下滑。乘用车和商用车均表现良好，其中商用车增长更为显著，重卡保持高景气度，而中大型客车表现低迷。新能源汽车销量和产量连续七个月刷新历史记录，但环比出现下降，主要因车企年底冲销量及春节错位影响。

主要观点

1. 汽车市场表现

• 总体数据：2021年1月汽车销量250.3万辆，同比+29.5%，环比-11.6%。
• 乘用车表现：销量204.5万辆，同比+26.8%，环比-13.9%。轿车表现优于其他车型，SUV和MPV增速相对平稳，交叉乘用车表现较差。
• 商用车表现：销量45.8万辆，同比+43.1%，环比+0.5%。重卡销量同比+57.2%，中大型客车同比-21.5%，轻型客车同比+47.0%。
• 库存情况：1月末整体厂商库存下降，乘用车库存下降25.6%，商用车库存上升5.6%。

2. 新能源汽车表现

• 总体数据：1月销量17.9万辆，同比+238.5%，环比-27.8%；产量19.4万辆，同比+285.8%，环比-17.8%。
• 销量结构：新能源乘用车销量占比达96.1%，新能源商用车销量占比为3.9%。
• 新能源乘用车：纯电动乘用车销量14.3万辆，同比+319.8%；插电混动乘用车销量2.8万辆，同比+107.4%。
• 新能源商用车：销量0.7万辆，同比+45%，环比-67.1%。

3. 行业估值

• 汽车行业估值水平经历波动，2021年1月板块估值对行业复苏反应充分，并隐含向过热切换的预期。
• 传统整车股进入震荡阶段，零部件板块有望成为2021年线级别的配置机会。

关键信息

投资建议

• A股汽车：维持“买入”评级，个股建议关注长安汽车、上汽集团。零部件板块建议关注华域汽车、万丰奥威、中鼎股份及兆丰股份。
• 港股及海外汽车：维持“增持”评级，建议关注吉利汽车、长城汽车（H）、特斯拉。
• 新能源汽车：建议关注比亚迪、宁德时代、国轩高科、孚能科技、亿纬锂能、璞泰来、德方纳米、恩捷股份、星源材质、天赐材料、嘉元科技等企业。

风险分析

• 行业增长不及预期
• 宏观经济因素扰动
• 汽车促销政策落地不及预期
• 新能源汽车政策变化
• 技术路线变更
• 市场竞争加剧

评级体系说明

估值方法局限性说明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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