20210411-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_市场需求持续复苏_商用车景气度上行_17页_1mb

行业研究总结

核心内容

2021年4月5日至11日期间，中国汽车和汽车零部件行业呈现出持续复苏的态势，其中商用车表现尤为突出，市场需求旺盛。光大汽车时钟显示当前处于“过热”阶段，预计二季度将进入“滞涨”阶段，表明行业正经历主动补库周期。

主要观点

• 行业整体复苏：3月汽车产销环比和同比均大幅增长，分别为246.2万辆和252.6万辆，同比增长分别为71.6%和74.9%。1-3月累计销量为648.4万辆，同比增长2.11%。
• 商用车持续高景气：3月商用车销量为65.1万辆，同比增长68.1%。1-3月累计销量129.6万辆，同比增长78.1%。新能源商用车销量达1.4万辆，同比增长127.1%。
• 新能源汽车产销双增：3月新能源汽车销量22.6万辆，同比增长238.9%。其中，新能源乘用车销量17.6万辆，同比增长2.6倍；新能源商用车销量1.4万辆，同比增长127.1%。
• 乘用车销量修复：3月乘用车销量187.4万辆，同比增长77.4%。1-3月累计销量507.6万辆，同比增长2.11%，但较2019年同期仍下滑3.5%。
• 板块表现分化：本周A股汽车板块下跌0.85%，跑赢沪深300（-2.45%）。汽车服务板块涨幅最大，达4.98%。零部件板块整体表现较弱，跌幅达0.83%。
• 投资建议：乘用车板块估值已充分修复，机会有限；零部件板块则有望成为最优配置。推荐关注吉利汽车、广汽集团、长安汽车及特斯拉等乘用车企业，以及中鼎股份等零部件企业。

关键信息

销量数据

• 3月销量：
  • 汽车总销量：252.6万辆，同比增长74.9%，环比增长73.6%
  • 乘用车销量：187.4万辆，同比增长77.4%，环比增长62.6%
  • 商用车销量：65.1万辆，同比增长68.1%，环比增长117.9%
• 新能源汽车：
  • 3月销量：22.6万辆，同比增长238.9%
  • 新能源乘用车销量：17.6万辆，同比增长2.6倍
  • 新能源商用车销量：1.4万辆，同比增长127.1%
• 重点企业表现：
  • A股：广汽集团（+3.59%）、上汽集团（+0.65%）涨幅较大；长城汽车（-8.03%）、比亚迪（-5.20%）跌幅较大。
  • H股：吉利汽车（+0.73%）、广汽集团H（-1.96%）表现分化。
  • 美股：特斯拉（+2.31%）表现亮眼；蔚来（-3.88%）、小鹏汽车（-6.66%）、理想汽车（-9.86%）表现不佳。

新车发布

• 本周共发布14款新车，涵盖燃油车与新能源车型，涉及东风小康、上海汽车、比亚迪、长安汽车、零跑汽车等厂商。

行业动态

• 技术进展：智己汽车推出用户数字资产开采方式；小鹏汽车启动自动驾驶芯片自主研发；上汽通用电动智能化战略投入超500亿元。
• 合作与战略：长安汽车与四维图新合作推进自动驾驶；东风乘用车与奥动新能源合作推广换电模式；比亚迪全面切换刀片电池。
• 政策支持：拜登政府提出1000亿美元电动车消费者补贴计划；北京计划到2025年实现燃料电池汽车推广量突破1万辆。

风险分析

• 经营风险：房地产对消费的挤压效应可能影响汽车销量；原材料成本上升可能压缩行业毛利率。
• 市场风险：补库周期中业绩为主导，部分高估值公司可能面临业绩不及预期的风险。
• 其他风险：全球芯片紧缺可能对汽车行业造成供给约束，影响销量表现。

行业趋势与展望

• 行业正经历从“主动补库”向“被动补库”过渡，预计二季度将进入滞涨阶段。
• 随着新能源汽车的快速发展，市场对纯电车型需求旺盛，尤其是比亚迪、特斯拉等企业销量增长显著。
• 汽车服务板块表现强劲，或成为未来配置重点。
• 随着政策支持和技术进步，自动驾驶、换电模式等创新领域将迎来更多发展机遇。

附录信息

• 分析师：邵将、倪昱婧、杨耀先
• 图表目录：
  • 图1至图24：涵盖行业销量、库存、原材料价格等数据，为行业分析提供支撑。
• 报告来源：Wind、中汽协、盖世汽车、汽车之家等。

投资建议

• 推荐关注乘用车板块中的吉利汽车、广汽集团、长安汽车及特斯拉。
• 推荐零部件板块中的中鼎股份，因其被错杀，具备较高配置价值。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

声明与限制

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。
• 报告可能包含利益冲突，投资者应谨慎参考。