汽车和汽车零部件行业2020年4月汽车销量跟踪报告：重卡高增长，乘用车需求边际回暖-20200512-光大证券-16页_1mb

汽车与汽车零部件、电力设备新能源行业总结

核心内容概览

• 行业整体回暖：2020年4月汽车市场销量为207.0万辆，同比转正（+4.4%），其中商用车表现尤为突出，销量同比大幅增长31.6%，重卡销量同比增长61.0%，创历史新高。
• 乘用车需求边际回暖：4月乘用车销量同比-2.6%，零售销量同比-5.5%，但环比均有明显回升，显示市场正在逐步恢复。
• 新能源汽车销量环比回升：4月新能源汽车销量7.2万辆，环比增长9.7%，同比下滑26.5%，降幅收窄，显示出市场复苏迹象。
• 动力电池装机量回升：4月动力电池装机总量为3.60Gwh，环比增长30%，新能源乘用车、客车、专用车装机量分别环比增长20.9%、43.6%、154.7%。
• 投资建议：维持A股汽车板块“买入”评级，推荐长安汽车、上汽集团；零部件板块关注华域汽车、德联集团、兆丰股份；港股及海外汽车板块维持“中性”评级，建议关注广汽集团和特斯拉。
• 风险提示：行业增长不及预期、宏观经济波动、新能源汽车政策变化、技术路线变更、市场竞争加剧等。

主要观点

1. 行业数据回暖，重卡表现亮眼

• 4月汽车销量207.0万辆，同比+4.4%，环比+43.5%，实现转正。
• 乘用车：销量同比-2.6%，零售销量同比-5.5%，但环比均有明显回升。
• 商用车：销量同比+31.6%，环比+37.7%，其中重卡销量同比增长61.0%，成为推动商用车增长的主要动力。
• 重卡增长原因：
  • 基建项目加速推进；
  • Q1积累需求释放；
  • 治超与排放法规升级推动置换；
  • 高速公路免费与油价下降刺激潜在需求。

2. 新能源汽车市场逐步复苏

• 4月新能源汽车销量7.2万辆，同比-26.5%，环比+9.7%，降幅收窄。
• 新能源乘用车：销量6.3万辆，占新能源汽车销量的87.5%，环比-8.8%，同比-33.9%。
• 新能源客车：销量0.9万辆，环比+45.7%，同比+23.0%。
• 插混乘用车表现优于纯电动车：插混乘用车销量同比-21.3%，环比+62.9%，增速明显高于纯电动车。

3. 动力电池装机量环比增长

• 4月动力电池装机总量为3.60Gwh，环比+30%，同比-33%。
• 新能源乘用车：装机量环比+20.9%，占总量75.1%。
• 新能源客车：装机量环比+43.6%，占总量15.9%。
• 新能源专用车：装机量环比+154.7%，占总量9.0%。
• 电池技术路线：
  • 三元电池装机量环比+17.9%；
  • 磷酸铁锂电池装机量环比+75.9%。
• 动力电池企业市场份额：
  • 宁德时代：1.81Gwh，市占率50.2%；
  • LG化学：0.58Gwh，市占率16.1%；
  • 比亚迪：0.55Gwh，市占率15.4%。

关键信息

1. 产销数据

• 4月汽车产量：210.2万辆，同比+2.3%，环比+46.6%。
• 4月汽车销量：207.0万辆，同比+4.4%，环比+43.5%。
• 1~4月累计销量：576.1万辆，同比-31.1%。
• 1~4月累计产量：210.2万辆，同比-31.1%。

2. 库存情况

• 4月末汽车厂商库存：94.3万辆，环比+3.3%。
• 乘用车库存：67.1万辆，环比+6.8%。
• 商用车库存：27.2万辆，环比-4.6%。
• 经销商库存系数：1.76，较3月进一步回落。

3. 估值与投资建议

• A股汽车板块PB接近历史底部，PE-TTM估值虚增。
• 建议关注长安汽车、上汽集团、华域汽车、德联集团、兆丰股份。
• 港股及海外建议关注广汽集团（2238.HK）和特斯拉（TSLA.O）。
• 新能源汽车推荐关注宁德时代（动力电池龙头）和国轩高科（考虑补贴退坡趋势下的经济性）。

风险分析

1. 行业增长不及预期：消费市场持续低迷，行业增长可能低于预期。
2. 宏观经济因素扰动：房地产对消费的挤压效应可能影响购车意愿。
3. 政策落地不及预期：汽车促销政策可能未能有效刺激市场。
4. 新能源汽车政策变化：政策变动可能对行业发展产生重大影响。
5. 技术路线变更风险：新技术路线可能对现有产品造成冲击。
6. 市场竞争加剧：行业短期内可能出现产能过剩风险。

联系方式

• 分析师：

  • 邵将：021-52523869 / shaoj@ebscn.com
  • 马瑞山：021-52523850 / mars@ebscn.com
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  • 杨耀先：021-52523656 / yangyx@ebscn.com

资料来源

• 数据来源：Wind、中汽协、乘联会、GGII
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