20210316-东吴证券-中科创达-300496.SZ-2020年年报点评_Q4业绩抢眼_业绩全年稳步向上_8页_655kb

中科创达2020年年报总结

核心内容

中科创达在2020年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到26.28亿元，同比增长43.85%；归母净利润达到4.43亿元，同比增长86.61%。其中，第四季度表现尤为突出，营业收入同比增长52.09%，净利润同比增长94.98%。公司拟每10股派发2.2元现金红利，股息率为0.11%。

主要观点

1. Q4业绩抢眼，业务全线增长

• 收入增长：2020年全年营业收入同比增长43.85%，Q4增长52.09%，环比增长13.95%。
• 净利润增长：全年归母净利润同比增长86.61%，Q4净利润同比增长94.98%。
• 业务亮点：
  • 操作系统软件收入达11.62亿元，同比增长20.24%。
  • 来自终端厂商的收入为7.13亿元，同比增长72.58%。
  • 智能网联汽车业务收入达7.7亿元，同比增长60.09%，其中软件开发收入6.26亿元，软件许可收入1.44亿元，同比增长39.95%。

2. 核心竞争力凸显，经营效益显著提升

• 毛利率提升：2020年公司毛利率达44.22%，较2019年提升1.59个百分点。
• 净利率波动：2020年净利率为17.12%，较2019年下降4.15个百分点，但Q4净利率同比上升2.08个百分点。
• 现金流改善：2020年经营活动产生的现金流净额为3.41亿元，同比增长1.99亿元。
• 费用控制：三费合计3.77亿元，费用率为14.36%，较2019年Q4下降2.95个百分点。

3. 研发投入持续增加，技术生态布局深化

• 研发投入增长：2020年研发费用达4.03亿元，同比增长1.22亿元。
• 技术布局：公司专注于智能操作系统和AI技术，已形成领先的技术优势。
• 专利积累：截至2020年底，公司申请专利155件，授权专利183件，拥有计算机软件著作权885件，持续保持国内领先。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2021-2022年净利润预测下调至5.9/8亿元，但2023年预计净利润达10.4亿元。
• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为1.41元、1.88元、2.47元。
• 估值：当前市值对应2021-2023年PE分别为77.66倍、58.07倍、44.29倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务表现：

  • 2020年营业收入：26.28亿元
  • 2020年归母净利润：4.43亿元
  • 2020年毛利率：44.22%
  • 2020年净利率：17.12%
  • 2020年经营现金流净额：3.41亿元

• 技术发展：

  • 智能操作系统研发进展顺利
  • 与高通、瑞萨、德州仪器等企业合作，构建车联网生态

• 市场拓展：

  • 全球5G手机渗透率提升，推动软件业务增长
  • 智能网联汽车业务占比从2016年的5.45%提升至2020年的29.31%

• 风险提示：

  • 5G产业进度不及预期
  • 车联网产业进度不及预期

未来展望

公司将继续加大研发投入，特别是在智能操作系统和AI领域，以提升产品竞争力。同时，公司计划深化物联网生态布局，通过智能视觉、智能语音、FOTA、SoM等产品，构建完整的智能物联网解决方案。在汽车“网联化”“智能化”“共享化”“电动化”等趋势推动下，中科创达有望进一步巩固其在操作系统领域的领先地位，并推动业务持续增长。

投资建议

维持“买入”评级，基于公司良好的业绩表现、技术优势和未来增长潜力。当前估值处于合理区间，具备长期投资价值。

附录：财务指标概览