20210316-光大证券-中科创达-300496.SZ-2020年年报点评_卡位优势和技术实力助力收入快速增长_盈利能力继续提升_3页_707kb

中科创达 (300496.SZ) 2020年年报总结

核心内容

中科创达在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，显示出公司在智能操作系统、智能网联汽车和智能物联网等领域的强劲发展势头。

2020年主要财务表现

• 营业收入：26.28亿元，同比增长43.85%
• 归母净利润：4.43亿元，同比增长86.61%
• 扣非后归母净利润：3.66亿元，同比增长113.95%
• 毛利率：44.22%，较2019年提升1.59个百分点
• 费用率：整体费用率下降，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别减少0.59、1.53、0.83个百分点，期间费用率减少2.00个百分点

主要观点

1. 业务增长强劲

• 智能软件业务：收入11.62亿元，同比增长20.24%
• 智能网联汽车业务：收入7.70亿元，同比增长60.09%，受益于智能座舱功能需求快速增长
• 智能物联网业务：收入6.95亿元，同比增长83.40%，多款新产品发布推动增长

2. 技术与市场优势

• 公司凭借智能操作系统技术优势和市场份额提升，推动整体收入与利润增长
• 智能网联汽车业务产品化能力增强，成为新车竞争的关键因素
• 智能物联网业务中，新一代SoM及开发平台产品（如RB5机器人开发平台、TurboXEB5、TurboXEdgeOS）的推出，带动业务增长

3. 盈利能力提升

• 毛利率提升与费用率下降共同作用，使得净利润增速快于收入增速
• 预计2021-2023年净利润分别为5.98亿元、8.30亿元和11.48亿元，同比增长率分别为34.82%、38.74%和38.40%

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：109.30元
• 一年内股价波动：最低50.00元，最高155.11元
• 近3月换手率：105.97%

财务预测与估值

指标分析

• 盈利能力：毛利率从42.6%提升至44.2%，归母净利润率从13.0%提升至16.9%
• 偿债能力：资产负债率从30%下降至21%，流动比率和速动比率分别提升至3.20和2.82
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别降至4.15%、9.97%、0.24%和15.32%

风险提示

• 5G建设进度低于预期
• 智能网联汽车业务拓展不及预期
• 市场竞争加剧

评级与结论

• 公司评级：维持“增持”评级
• 行业评级：行业及公司评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级，其中“增持”对应未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%

总结

中科创达在2020年展现出强劲的增长势头，受益于其在智能操作系统、智能网联汽车和智能物联网等领域的卡位优势与技术实力。公司通过产品化能力提升和市场份额扩大，实现了营业收入和净利润的快速增长。同时，毛利率提升与费用率下降进一步增强了盈利能力。未来，公司预计将继续保持增长，且估值逐步下降，长期投资价值凸显。尽管存在一定的市场与行业风险，但公司整体表现积极，值得增持。