中科创达2021年业绩预告点评总结
核心内容
中科创达（300496）于2022年1月13日发布2021年业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为6.4-6.8亿元，同比增长44.32%-53.34%，扣非后归母净利润同比增长56.04%-66.97%，业绩超出市场预期。公司作为全球领先的智能操作系统软件厂商，在智能网联汽车及智能物联网领域持续发力，推动全年业绩稳步增长。
主要观点
- 业绩表现强劲：2021年全年营收预计超过40亿元，同比增长超50%。其中，第四季度营收预计超过13亿元，同比增长接近60%，环比增长超35%，创单季度营收新高。
- 业务增长显著：公司深耕智能操作系统领域，已形成技术壁垒与生态优势。在智能网联汽车领域，布局智能座舱与智能驾驶，推出高通SA8295平台的智能座舱解决方案，并成立智能驾驶平台公司。在智能物联网领域，产品广泛应用于机器人、智能相机、AR/VR眼镜、可穿戴设备等多个领域。
- 财务预测上调：基于行业景气度提升，公司2021年归母净利润预测从6.23亿元上调至6.43亿元，2022年从8.43亿元上调至9.24亿元，2023年从11.09亿元上调至12.19亿元。对应EPS预测也同步上调，2021年从1.47元增至1.51元，2022年从1.98元增至2.17元，2023年从2.61元增至2.87元。
- 估值逐步下降：公司当前市值对应的PE估值为99倍，预计2022年为69倍，2023年为52倍，显示市场对公司未来增长的信心。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司技术优势明显，业务增长潜力大。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
26.28 |
40.20 |
54.13 |
70.65 |
| 归母净利润 |
4.43 |
6.43 |
9.24 |
12.19 |
| 每股收益 |
1.04 |
1.51 |
2.17 |
2.87 |
| P/E |
143.67 |
99.02 |
68.93 |
52.28 |
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价(元) |
149.89 |
| 一年最低/最高价(元) |
104.82/167.98 |
| 市净率(倍) |
12.59 |
| 流通A股市值(百万元) |
44,777.45 |
基础数据
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股净资产(元) |
10.18 |
11.47 |
13.52 |
16.24 |
| 资产负债率(%) |
21.1% |
21.7% |
18.9% |
18.7% |
| 归属母公司股东权益(百万元) |
4,327 |
4,879 |
5,748 |
6,906 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| ROIC(%) |
22.4% |
24.0% |
30.9% |
31.1% |
| ROE(%) |
10.3% |
13.0% |
16.0% |
17.5% |
| 毛利率(%) |
44.2% |
43.6% |
44.5% |
44.5% |
| 销售净利率(%) |
16.9% |
16.0% |
17.1% |
17.3% |
| P/B |
14.72 |
13.06 |
11.09 |
9.23 |
| EV/EBITDA |
117.85 |
83.45 |
58.19 |
45.38 |
风险提示
- 智能汽车产业进度不及预期；
- 智能网联产业进度不及预期；
- 公司产品技术迭代不及预期；
- 行业竞争加剧风险。
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