20210316-中泰证券-中科创达-300496.SZ-智能网联汽车_IoT业务高增长_看好长期发展前景_3页_503kb

报告摘要

中科创达（300496）投资总结

核心内容

中科创达是一家专注于智能操作系统技术的国内领先企业，其在智能网联汽车和物联网业务领域表现出强劲的增长势头。公司近年来业绩持续高增长，盈利预测乐观，长期发展前景被看好，分析师维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现强劲
- 公司2020年实现营业收入26.28亿元，同比增长43.85%。
- 归母净利润达4.43亿元，同比增长86.61%。
- 扣非归母净利润3.66亿元，同比增长113.95%。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为6.15亿元、8.42亿元、11.01亿元，EPS分别为1.45元、1.99元、2.60元，对应PE分别为75倍、55倍、42倍。
智能网联汽车业务高速增长
- 公司自2013年起布局智能网联汽车业务，专注于智能操作系统技术。
- 2020年智能网联汽车业务收入达7.70亿元，同比增长60.09%。
- 公司与多家头部车企（如广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等）合作加深，客户数量超过200家。
- 2020年软件开发与技术服务收入6.26亿元，软件许可等收入1.44亿元，增长显著。
- 全球智能网联汽车市场规模预计在2027年达到2127亿美元，年复合增长率22.3%，行业前景广阔。
物联网业务快速增长
- 2020年物联网业务收入6.95亿元，同比增长83.40%。
- 公司发布多款新一代SoM及开发平台产品，如RB5机器人开发平台和TurboX EB5边缘智能产品。
- TurboX EB5是全球首款支持Linux和Android操作系统及5G连接的边缘智能产品，具备强大AI算力和视频编解码能力。
- 物联网行业预计2025年全球收入将达1.1万亿美元，年复合增长率21.4%。中国物联网产业规模在“十三五”期间保持20%的年均增长，行业高景气。
技术融合推动增长
- 5G、AI、Edge、Cloud等技术的深度融合，成为公司物联网业务增长的重要驱动力。
- 公司在智能操作系统、人工智能和边缘计算等核心技术领域具备较强竞争力。

关键信息

股价与市场表现：当前股价为109.30元，市值463亿元，流通市值348亿元。
分析师团队：闻学臣、何柄谕、杨亚宇。
盈利预测：
- 2021E：营业收入36.08亿元，净利润6.15亿元，EPS 1.45元，PE 75倍。
- 2022E：营业收入48.56亿元，净利润8.42亿元，EPS 1.99元，PE 55倍。
- 2023E：营业收入65.03亿元，净利润11.01亿元，EPS 2.60元，PE 42倍。
财务指标：
- 毛利率保持在44%左右，净利润率稳定在17%左右。
- 营业利润增长显著，2020年营业利润46.2亿元，同比增长87.5%。
- ROE（净资产收益率）从10.2%提升至17.7%，显示公司盈利能力增强。
- 投资回报率（ROIC）持续上升，从37.6%增长至47.0%。
风险提示：
- 5G手机销量不及预期。
- 研发风险。
- 物联网市场发展进度低于预期。
- 行业竞争加剧。