20210316-天风证券-中科创达-300496.SZ-上调未来三年收入预测_新一轮成长曲线有望开启_3页_740kb
报告摘要
中科创达（300496）总结
核心内容
中科创达在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入达到26.28亿元，同比增长43.85%；归母净利润达4.43亿元，同比增长86.61%。公司上调了未来三年的收入预测，预计复合增速将超过45%，显示出其在多个业务领域的强劲增长潜力。
主要观点
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业务增长强劲
- 手机业务增长超过20%
- 汽车业务增长超过60%
- 物联网业务增长超过80%
- 全球化布局加速，行业高景气度提升，推动公司业绩增长
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盈利能力提升
- 毛利率提升1.6个百分点
- 费用率同比下降3.0个百分点
- 实际净利率可达21.8个百分点，凸显产品化属性和客户议价力
- 归母净利润预计在2021~2022年分别达到6.95亿元和10.46亿元，2023年预计达到15.21亿元
- EPS预计在2021~2022年分别达到1.64元和2.47元，2023年预计达到3.59元
- 维持“增持”评级
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战略布局ADAS，拓展汽车软件平台IP矩阵
- 2021年2月1日，中科创达成为辅易航公司大股东，持股比例约为51%
- 此次布局标志着公司正式迈入安全域，具有重大意义
- 有望进一步丰富IP组合，打开长期成长空间
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 年份 | 营业收入 | 增长率 | 净利润 | 增长率 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 26.28 | 43.85% | 4.43 | 86.61% | 1.05 |
| 2021E | 38.89 | 48.00% | 6.95 | 56.79% | 1.64 |
| 2022E | 56.39 | 45.00% | 10.46 | 50.45% | 2.47 |
| 2023E | 80.64 | 43.00% | 15.21 | 45.38% | 3.59 |
估值指标（单位：倍）
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率(P/E) | 194.62 | 104.29 | 66.52 | 44.21 | 30.41 |
| 市净率(P/B) | 24.14 | 10.69 | 10.22 | 8.50 | 6.77 |
| 市销率(P/S) | 25.32 | 17.60 | 11.89 | 8.20 | 5.74 |
| EV/EBITDA | 31.04 | 53.07 | 56.27 | 37.89 | 26.45 |
风险提示
- 5G智能终端普及速度不及预期
- 智能网汽车景气度不及预期
- 公司智能业务汽车市占率提升不及预期
投资建议
- 维持“增持”评级
- 预计未来三年业绩持续增长，盈利能力和估值水平有望进一步提升
作者信息
- 缪欣君：分析师，SAC执业证书编号：S1110517080003，邮箱：miaoxinjun@tfzq.com
- 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
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