20231209-万联证券-商贸零售行业投资策略报告_厚积薄发_渐进修复_23页_3mb

研究报告总结

关键要点

• 2023年消费需求逐步释放，社零同比增速自1-2月+350%回升至10月+76%，政策聚焦扩大内需，消费市场稳步恢复。
• 消费者回归理性，追求性价比与高质量。"双11"全网销售额同比增长208%，为近五年最低增速，线上平台表现分化。
• 细分行业推荐：化妆品研发与合规企业受益于产品力分化，黄金珠宝市占率提升，量价齐升。

行业回顾与展望

• 消费结构优化：消费者更关注产品功能与质量，部分国货美妆凭借研发优势逆势增长，政策趋严加速行业洗牌，头部企业合规优势凸显。
• 黄金珠宝量价齐升：金价上涨1222%，婚庆刚需释放和饰品工艺提升带动量增，品牌商通过IP联名深化"悦己"消费，龙头市占率稳步提升。

投资建议

• 化妆品：关注强研发、国货龙头，政策与消费升级促需求回归；长期产品力驱动行情。
• 黄金珠宝：短期受益于金价与消费复苏，中长期看渠道拓展与品类创新，市占率进一步提升。

风险因素

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、金价波动。