商贸零售行业投资策略：潜龙在渊、蓄力复苏，优质品牌静待花开-231204-开源证券-38页_4mb

零售行业投资策略报告总结

1. 行业概况

2023年，中国零售行业呈现社会消费稳步复苏态势，零售上市公司经营业绩显著回暖。“理性消费、国货翻红、情价比、AI+零售”等行业关键词成为市场主导。展望2024年，零售行业投资主线为消费复苏，策略上短期关注企业业绩增长确定性，长期布局高成长潜力的细分赛道和具备竞争优势的龙头公司。

2. 细分行业分析

2.1 黄金珠宝

• 双轮驱动：消费属性（高颜值、好寓意）与投资属性（保值增值、避险）共同推动行业高景气
• 竞争升级：从渠道竞争转向产品与信息化竞争，头部品牌市占率持续提升
• 推荐标的：潮宏基、周大生、老凤祥、周大福等，重点关注产品研发与信息化布局

2.2 医美行业

• 市场回暖：渗透率、国产化率与合规化程度持续提升，轻医美占比扩大
• 赛道机会：胶原蛋白、再生类、毛发类合规细分赛道值得关注
• 推荐标的：爱美客、朗姿股份、华东医药，以及合规医美机构

2.3 毛发类及医美新材料

• 雄激素性脱发市场：患者基数庞大，创新产品竞争格局良好
• 胶原蛋白：金基胶原蛋白填充剂渗透率提升，市场潜力巨大
• 再生医学：国内品牌在“安全+功效”细分领域确立优势地位

2.4 中国美妆

• 国货崛起：珀莱雅、巨子生物等品牌在供应链、渠道及成分技术上形成综合优势
• 成分竞争：独家成分、成分创新推动品牌差异化，打造“中国成分”IP
• 品牌矩阵：珀莱雅、欧莱雅模式可借鉴，国货品牌需“自孵化+收并购”并行

2.5 跨境电商

• 消费降级红利：海外市场趋向理性消费，高性价比中国品牌出海机遇扩大
• 技术赋能：AI+零售重塑产业链效率，精细化运营助推平台型与泛品龙头增长
• 推荐标的：华凯易佰、吉宏股份等运营能力强、政策支持力度大的头部企业

3. 投资建议

围绕消费复苏主线，重点推荐具有强竞争力的“黄金珠宝、医美合规品牌、国货美妆龙头、跨境电商”四大投资主线。

核心推荐标的：

• 黄金珠宝：潮宏基、周大生、老凤祥、周大福；
• 医美：爱美客、朗姿股份；
• 国货美妆：珀莱雅、巨子生物、福瑞达；
• 跨境电商：华凯易佰、吉宏股份

4. 风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 竞争格局恶化；
• 政策与法规风险。

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