商贸零售行业2024年度投资策略：潜龙在渊、蓄力复苏，优质品牌静待花开-20231108-开源证券-49页_6mb

商贸零售行业2024年度投资策略总结

核心内容

2023年社会消费稳步复苏，零售企业经营业绩显著回暖。行业整体呈现分化趋势，其中黄金珠宝、跨境电商表现亮眼，医美化妆品则有所承压。具备较强品牌力的企业在行业中表现更为突出，成为未来竞争的关键。

主要观点

1. 消费复苏趋势明显：2023年前三季度社零总额增长稳健，黄金珠宝、跨境电商等细分行业表现尤为突出。
2. 行业分化加剧：在消费复苏背景下，品牌力强的公司经营表现优于行业整体，特别是黄金珠宝和医美化妆品领域。
3. 竞争要素转变：从渠道向产品力和信息化能力转变，品牌需注重研发与创新，以应对未来竞争。
4. 政策与技术驱动：跨境电商、医美行业受益于政策支持与新技术应用，如AI、合规化趋势。
5. 国货品牌崛起：国货美妆品牌在温和复苏背景下持续分化，强α品牌有望抢占市场与消费者心智。

关键信息

1. 行业回顾

• 社会消费复苏：2023年前三季度社零总额达34.2万亿元，同比+6.8%，两年复合增速+3.0%。
• 品类表现：必选消费品保持稳健，可选消费品中，金银珠宝表现亮眼，化妆品承压。
• 线上渗透率：实物商品网上零售额占社零比重达26.4%，线上渠道持续增长。
• 线下回暖：超市、百货、专业店等线下业态表现稳健，国庆假期客流量恢复至疫情前水平。

2. 细分板块分析

黄金珠宝

• 行业景气度高：受益于投资与消费双重需求，行业持续高景气。
• 供需共振阶段：渠道已不再是唯一竞争要素，产品研发与信息化能力成为关键。
• 重点品牌：潮宏基、周大生、老凤祥、周大福等，受益标的包括菜百股份。

跨境电商

• 高增长态势：2023年前三季度跨境电商出口增长17.7%，行业进入深水区。
• 政策与技术支持：政策支持与AI技术应用推动行业向合规、高效发展。
• 重点品牌：吉宏股份、华凯易佰等，具备强运营能力与信息化壁垒。

医美

• 行业复苏进行中：医美产品与机构营收增长显著，合规化趋势增强。
• 细分赛道崛起：胶原蛋白、毛发、水光针等合规细分赛道增长潜力大。
• 重点品牌：爱美客、朗姿股份，受益标的包括美丽田园医疗健康、昊海生科、江苏吴中等。

化妆品

• 温和复苏：行业总量增长放缓，但国货品牌表现强劲。
• 品牌分化明显：国货品牌通过多品牌矩阵、独家成分等策略提升竞争力。
• 重点品牌：珀莱雅、巨子生物、福瑞达、水羊股份、贝泰妮、华熙生物，受益标的包括上美股份、丸美股份、润本股份等。

传统零售

• 超市与百货回暖：客流恢复带动经营改善，折扣化业态趋势明显。
• 母婴零售整合：头部企业通过并购与业态拓展提升行业集中度。
• 重点品牌：家家悦、红旗连锁、永辉超市、孩子王等。

投资建议

• 黄金珠宝：重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、周大福，受益标的菜百股份。
• 医美：重点推荐爱美客、朗姿股份，受益标的包括美丽田园医疗健康、昊海生科、江苏吴中、华东医药、科笛-B等。
• 化妆品：重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达、水羊股份、贝泰妮、华熙生物，受益标的上美股份、丸美股份、上海家化、润本股份等。
• 跨境电商：重点推荐吉宏股份、华凯易佰，关注运营能力与市场拓展。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险（如医美合规、跨境电商监管等）

图表说明

• 图1、图2、图3等展示了社会消费、线上渗透率、线下业态恢复等关键数据。
• 图4、图5、图6等展示了各细分行业营收与利润表现。
• 图7、图8、图9等呈现了黄金珠宝、医美、化妆品等板块的细分趋势与产品创新。

总结

2023年商贸零售行业整体回暖，黄金珠宝、跨境电商、医美和化妆品等细分板块表现突出。未来行业竞争将更加注重品牌力、产品力和信息化能力，尤其是国货品牌在市场中展现出强劲成长潜力。投资建议围绕“消费复苏”主线，聚焦黄金珠宝、医美、化妆品和跨境电商四大领域，重点关注具备强竞争力的龙头企业及细分赛道中的优质标的。