20221120-开源证券-商贸零售行业周报_关注零售行业年度投资策略_卯迎旭日_复苏有时_25页_2mb

商贸零售行业2022年11月投资分析总结

核心内容概览

2022年11月，开源证券发布商贸零售行业2023年投资策略，指出行业整体在疫情反复影响下表现平淡，但部分龙头品牌如医美化妆品、黄金珠宝等表现出色。投资评级为“看好”，建议关注线下消费复苏及具备核心竞争力的龙头品牌。

行业表现

• 板块表现：2022年11月14日-18日期间，商贸零售指数上涨0.07%，在31个一级行业中排名第15位，跑赢上证综指0.25个百分点。
• 细分板块：互联网电商板块涨幅最大，周涨幅达5.57%，年初至今跌幅最小。
• 个股表现：ST大集、翠微股份、壹网壹创涨幅靠前，分别达到18.7%、10.6%和8.6%；王府井、若羽臣、跨境通等跌幅较大。

主要观点

1. 行业复苏趋势与龙头优势

• 随着疫情防控边际改善，线下消费有望复苏，利好黄金珠宝行业。
• 龙头品牌在渠道、产品、品牌等方面具备显著优势，有望持续受益于行业集中度提升。

2. 化妆品行业：国货崛起

• 化妆品行业短期承压，但中长期成长空间广阔。
• 国货品牌通过“大单品+多渠道+多品牌”战略实现快速发展，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等。
• 化妆品行业毛利率提升，受益于大单品战略和渠道优化。

3. 医美行业：长期增长逻辑清晰

• 医美行业在渗透率、国产化率、合规化程度等方面仍有提升空间。
• 疫情对轻医美类项目影响较小，重点推荐爱美客，受益标的包括华东医药、四环医药等。

4. 黄金珠宝行业：头部品牌扩张

• 头部品牌通过加盟渠道和新镶嵌品类（如金镶钻、金镶玉）提升盈利能力。
• 重点关注周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份等品牌，其在渠道和产品创新方面表现突出。

5. 培育钻石：新兴赛道机遇

• 培育钻石通过填补、替代、创造三方面驱动需求增长，重点推荐潮宏基、中国黄金等。
• 品牌直接触达消费者，掌握定价权，有望实现较高毛利率。

6. 传统零售：超市与母婴赛道

• 超市企业通过供应链优化和新业态探索（如社区生鲜店、仓储会员店）增强竞争力。
• 母婴零售受益于三孩政策，龙头企业如爱婴室通过多渠道布局和品牌强化，实现快速增长。

关键信息

行业关键词

• 百里鲜货：叮咚买菜上线“百里鲜货”频道。
• 美丽田园：一站式美丽与健康管理服务提供商再次递交招股书。
• 社零：2022年10月社零同比-0.5%。
• 所有女生：美腕新设“所有女生”淘宝直播间。
• 相宜本草：拟接受上市辅导，时隔10年再度冲击上市。

投资建议

• 投资主线一：国货化妆品龙头，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的包括科思股份、嘉亨家化等。
• 投资主线二：医美产品龙头，重点推荐爱美客，受益标的包括华东医药、四环医药、复锐医疗科技等。
• 投资主线三：黄金珠宝龙头布局培育钻石，重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的包括中国黄金等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响消费意愿。
• 疫情反复：疫情可能对线下消费复苏造成影响。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致利润空间压缩。

行业动态追踪

• 渠道优化：头部品牌积极拓展加盟渠道，提升品牌影响力。
• 产品创新：如周大福推出“非凡国潮”系列，潮宏基布局培育钻石。
• 品牌建设：如老凤祥成为全球高档和奢侈品牌价值50强之一，豫园股份推进“东方生活美学”布局。

关键数据与图表

• 图1：商贸零售指数位列第15位。
• 图2：商贸零售指数上涨0.07%。
• 图3：年初至今商贸零售指数下跌11.52%。
• 图4：互联网电商板块周涨幅为5.57%。
• 图5：互联网电商跌幅最小。
• 图6：2022年前三季度社会消费呈现V型走势。
• 图7：医美化妆品、珠宝恢复向好。
• 图8：化妆品行业增长疲态。
• 图9：国货品牌在电商大促中表现亮眼。
• 图10：中小机构经营困难，行业集中逻辑加速兑现。
• 图11：产品方赋能机构提升推广意愿。
• 图12：中小品牌门店加速出清。
• 图13：周大福等头部品牌具备多方面竞争优势。
• 图14：美国培育钻石首饰渗透率持续提升。
• 图15：潮宏基与力量钻石合作布局培育钻石。
• 图16：家家悦探索会员店业态。
• 图17：三孩政策组合拳陆续落地。

重点公司分析

表格汇总

结论

整体来看，2023年商贸零售行业在疫情边际改善和政策支持下，有望迎来消费复苏。重点推荐具备核心竞争力的国货化妆品、医美产品、黄金珠宝品牌，同时关注培育钻石等新兴赛道和传统零售中超市、母婴等细分领域。未来行业增长将依赖品牌力、渠道优化和产品创新，建议投资者关注具备持续增长潜力的龙头企业。