20220817-中国银河-新洁能-605111.SH-中报符合预期_产品结构升级向更高价值量领域迈进_4页_795kb

公司点评报告总结 - 电子行业

核心内容概述

本报告分析了新洁能（605111.SH）2022年中报业绩表现，指出公司业绩增长符合预期，营业收入与净利润均实现显著提升。同时，公司通过产品结构和客户结构的升级，向更高价值领域拓展，增强了其在行业中的竞争力。报告还对公司的未来发展前景进行了预测，并给出了投资建议。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2022年中报实现营业收入8.61亿元，同比增长25.73%；归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比增长34.42%，符合市场预期。
• 产品结构优化：公司产品结构持续向高附加值领域倾斜，IGBT产品营收增长371.23%，占总营收的14.57%；SGT MOSFET产品营收增长32.84%，占比达41.89%；SJ MOSFET产品营收增长66.16%，占比为11.52%。
• 客户结构升级：公司在工控、光伏储能和汽车电子领域的收入占比分别达到36%、18%和13%，消费电子和安防收入占比下降，标志着公司向高端市场迈进。
• 研发投入与技术突破：公司研发投入达3833.23万元，新增25项专利，其中13项为发明专利。公司已推出1200V60mohm SiC MOS样品，并在22Q3推出多款SiC MOSFET系列产品。同时，公司开发了首款TO-247Plus封装750V225A IGBT产品，进入应用评估阶段。
• 光储车领域突破：公司产品在光储车领域已与比亚迪完成近二十款产品的大批量供货，并通过Tier1厂商进入小鹏、理想、蔚来、极氪等数十家车企，涉及主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统，交付数量超过40款。
• 未来增长预期：公司预计2022-2024年EPS分别为3.80/4.90/6.03，对应PE分别为32.45X、25.12X、19.85X，维持“推荐”评级。

关键信息

产品结构升级

• IGBT产品：营收1.25亿元，同比增长371.23%，占比14.57%。
• SGT MOSFET产品：营收3.60亿元，同比增长32.84%，占比41.89%。
• SJ MOSFET产品：营收0.99亿元，同比增长66.16%，占比11.52%。
• 消费电子和安防收入占比下降，表明公司正逐步减少对低附加值市场的依赖。

客户结构变化

• 工控领域：收入占比36%。
• 光伏储能领域：收入占比18%。
• 汽车电子领域：收入占比13%。
• 与比亚迪合作：完成近二十款产品的大批量供货。
• 进入多家车企：通过Tier1厂商进入小鹏、理想、蔚来、极氪等数十家车企，涉及多个核心系统，交付数量超过40款。

技术研发进展

• SiC MOSFET产品：推出1200V60mohm样品，并在22Q3推出1200V17mohm/32mohm/75mohm系列产品。
• GaN HEMT产品：推出650V175mohm样品，预计22H2对客户送样评估。
• 车用IGBT产品：开发了首款TO-247Plus封装750V225A IGBT产品，参数达到预期，进入应用评估阶段。

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 理由：公司凭借多年深耕，从设计延伸至封测，形成产业链纵向整合，提升竞争壁垒。长期看好车用IGBT和SiC等新产品放量带来的竞争优势。

风险提示

• 采购价格波动风险：原材料价格波动可能影响公司成本。
• 功率器件景气度下滑风险：行业整体景气度可能下降，影响产品需求。
• 产品研发和推广不及预期风险：新产品研发和市场推广可能面临挑战。

分析师信息

• 高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，2年电子实业经验，6年证券从业经验，现任中国银河证券研究院电子团队组长。
• 王子路：英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，2年科技产业研究经验，现任中国银河证券研究院电子行业研究员。

投资者声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对报告内容的准确性或完整性作出任何保证。投资者应独立判断，自行承担风险。未经授权，不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
地址：

• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn