20220817-浙商证券-新洁能-605111.SH-新洁能2022年中报业绩点评_产品和市场结构快速优化_新产品蓄势待发_3页_741kb

新洁能（605111）2022年中报业绩点评总结

核心内容概述

新洁能2022年上半年实现营业收入8.61亿元，同比增长25.73%；归母净利润2.34亿元，同比增长34.42%。第二季度营业收入4.41亿元，同比增长21.25%，环比增长4.76%；归母净利润1.22亿元，同比增长22.6%，环比增长8.42%。第二季度毛利率为39.17%，较第一季度下降0.55个百分点；净利率为27.66%，较第一季度上升0.94个百分点。

公司通过产品结构优化和市场结构调整，持续提升在IGBT、SGT-MOSFET和SJ-MOSFET等中高端功率半导体产品领域的市场份额，并积极拓展汽车电子、光伏储能等新兴市场。

主要观点

产品结构优化

• IGBT产品：上半年营收达1.25亿元，同比增长371.23%，销售占比从3.89%提升至14.57%。预计下半年占比将进一步提升，全年有望达到20%。
• SGT-MOSFET：销售占比从39.66%提升至41.89%。
• SJ-MOSFET：销售占比从8.72%提升至11.52%。
• Trench-MOSFET：销售占比从47.67%下降至31.88%。

市场结构变化

• 光伏储能：占比达18%，成为公司重要增长点。
• 汽车电子：占比达13%，已与比亚迪建立深度合作，并向小鹏、理想、蔚来等车企批量供货，产品交付数量超40款。
• 智能短距离交通和泛消费类：合计占比仅为25%，持续下降。

技术与新产品

• 汽车电子领域：产品已覆盖主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS及智能驾驶系统等核心系统。
• 光伏领域：产品性能达到国际主流竞品水平，推出全球首款1200V100A光伏用单管IGBT，计划推出120A、150A等全系列产品。
• 第三代功率半导体：推出SiCMOSFET系列产品，目标市场为光伏逆变和汽车客户，预计于2023年逐步上量。
• 功率IC产品：新系列产品预计于2022年下半年起量。
• IGBT模块产品：预计于2023年上量，用于光伏逆变市场。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为8.61亿元，同比增长25.73%；预计2022年全年为21.43亿元，2023年为32.47亿元，2024年为41.87亿元。
• 归母净利润：2022年上半年为2.34亿元，同比增长34.42%；预计2022年全年为5.29亿元，2023年为8.32亿元，2024年为10.49亿元。
• 每股收益：预计2022年为2.49元，2023年为3.91元，2024年为4.93元。
• PE估值：2022年为52倍，2023年为33倍，2024年为26倍。

财务预测

• 现金净增加额：预计2022年为157亿元，2023年为196亿元，2024年为569亿元。
• 资产负债率：预计2022年为18.51%，2023年为19.93%，2024年为17.94%。
• 流动比率：预计2022年为4.13，2023年为3.65，2024年为4.19。
• 速动比率：预计2022年为3.43，2023年为2.93，2024年为3.44。

投资评级

• 股票投资评级：维持“买入”评级，基于公司作为功率半导体设计龙头，受益新能源发展和国产替代趋势。

风险提示

• 行业周期性波动
• 采购价格波动
• 供应商依赖风险

总结

新洁能通过产品结构优化和市场结构拓展，显著提升了其在新能源和中高端功率半导体市场的竞争力。IGBT等核心产品占比快速提升，推动公司业绩增长。同时，公司在汽车电子和光伏储能领域取得重要进展，与多家行业龙头建立合作关系，新产品线逐步推进，为未来增长奠定基础。财务数据显示公司盈利能力良好，现金流稳健，估值合理，维持“买入”投资评级。