新洁能（605111）公司点评报告总结
核心内容
新洁能（605111）于2022年8月17日发布2022年中报，报告指出公司业绩符合预期，SiC驱动IC新品快速突破，公司整体表现稳健，维持“买入”评级。
Q2业绩表现
- 收入：2022年第二季度实现收入4.4亿元，同比增长21%，环比增长4.8%。
- 净利润：归母净利1.2亿元，同比增长23%，环比增长8.4%；扣非归母净利1.1亿元，同比增长17%，环比增长1.7%。
- 毛利率：毛利率同环比保持稳定，业绩增长主要受益于下游需求高景气及产品结构优化。
产品结构分析
| 产品类型 |
收入（亿元） |
同比增长率 |
收入占比 |
收入占比变化 |
| IGBT |
1.25 |
371% |
14.6% |
+10.7pct |
| SGTMOS |
3.60 |
33% |
41.9% |
+2.2pct |
| 超结MOS |
0.99 |
66% |
11.5% |
+2.8pct |
| 沟槽MOS |
2.70 |
-15% |
31.9% |
-15.8pct |
- IGBT：收入增长显著，同比增长371%，收入占比提升至14.6%。
- SGTMOS：收入增长33%，收入占比提升至41.9%。
- 超结MOS：收入增长66%，收入占比提升至11.5%。
- 沟槽MOS：收入同比下降15%，收入占比下降15.8%。
下游市场结构
- 光伏储能：占比18%，供应国内80%以上Top10光伏企业。
- 汽车电子：占比13%，已向比亚迪、小鹏、理想、蔚来、极氪、上汽等车企规模出货，涉及多个应用领域，产品超40款。
- 工控：占比36%，是公司主要收入来源之一。
- 智能短距离交通：占比11%。
- 泛消费类：占比14%。
新产品进展
- SiC MOS：公司已推出1200V60mohm SiC MOS样品，计划在Q3推出1200V17/32/75mohm等产品，预计2023年逐步上量，主要面向光伏逆变和汽车电子市场。
- 功率IC：已推出20V低侧栅极驱动、600V半桥栅极驱动、40V互补推挽式栅极驱动芯片，预计2022年下半年起量。
盈利预测与估值
| 年份 |
归母净利（亿元） |
PE（倍） |
| 2022 |
5.3 |
51 |
| 2023 |
6.6 |
41 |
| 2024 |
8.0 |
34 |
- 公司预计2022/2023/2024年归母净利分别为5.3/6.6/8.0亿元，对应PE分别为51/41/34倍。
- 估值指标显示，公司市盈率和市净率均呈现下降趋势，预计未来增长潜力较大。
财务与运营指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（亿元） |
14.98 |
20.66 |
26.45 |
33.46 |
| 营业收入增长率 |
56.9% |
37.9% |
28.0% |
26.5% |
| 净利润（亿元） |
4.10 |
5.26 |
6.57 |
7.98 |
| 净利润率 |
27.4% |
25.5% |
24.8% |
23.9% |
| 毛利率 |
39.1% |
38.0% |
37.0% |
35.5% |
| 流动比率 |
4.67 |
7.03 |
7.62 |
6.30 |
| 速动比率 |
3.82 |
6.50 |
6.82 |
5.76 |
| 资产负债率 |
18.8% |
13.5% |
12.4% |
15.0% |
- 公司营业收入和净利润持续增长，毛利率略有下降，但整体保持稳定。
- 流动比率和速动比率提升，显示公司短期偿债能力增强。
- 资产负债率下降，财务结构更加稳健。
风险提示
研究团队简介
- 李玖：东北证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，具有三年产业经验。
- 王浩然：东北证券电子行业高级分析师，上海财经大学理学学士、金融硕士，曾任新财富团队核心成员。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
股票数据
| 指标 |
值 |
| 收盘价（元） |
129.10 |
| 12个月股价区间（元） |
86.61~228.00 |
| 总市值（百万元） |
27,477.68 |
| 总股本（百万股） |
213 |
历史收益率曲线
相关报告
- 《新洁能（605111）：业绩超出预告上限，产品结构持续优化》（20220420）
- 《新洁能（605111）：业绩符合预期，产品结构升级助力业绩起航》（20220322）
联系方式
