20220321-东北证券-新洁能-605111.SH-业绩符合预期_产品结构升级助力业绩起航_4页_695kb

新洁能（605111）公司点评报告总结

核心内容

新洁能（605111）是一家专注于半导体/电子领域的公司，2021年年报显示其业绩表现强劲，产品结构持续优化，行业景气度高，未来发展前景良好。公司当前评级为“买入”，并预计未来三年净利润将持续增长。

业绩表现

• 2021年业绩：公司实现营业收入14.98亿元，同比增长57%；归母净利润4.1亿元，同比增长195%；扣非归母净利润4.02亿元，同比增长198%。
• 2021年第四季度表现：营收4亿元，同比增长38%，环比下降5.6%；归母净利润1亿元，同比增长160%，环比下降27%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长166%，环比下降28%。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为5.3/6.6/8.0亿元，对应PE分别为52/42/34倍，成长性良好。

主要观点

• 下游需求强劲：新能源车、光伏、储能等领域的快速增长是公司业绩大幅提升的主要驱动力。
• 国产替代加速：在国产替代背景下，公司产品获得了更多市场机会，推动业绩增长。
• 产品结构优化：屏蔽栅MOS收入占比从2020年的32%提升至2021年的39%，IGBT产品收入同比增长5倍，占比提升至5.4%。
• 客户拓展成功：IGBT产品已进入光伏、储能、工控等主流客户供应链，MOS产品在汽车领域取得显著进展。
• 产能扩张：公司与代工厂合作密切，下半年华虹12寸新产能释放将助力业绩增长，同时不断开发新的芯片代工供应商，提升产能。

关键信息

财务摘要

股票数据

• 收盘价：192.18元
• 6个月目标价：223元
• 12个月股价区间：116.95~228.00元
• 总市值：27,447.34百万元
• 日均成交量：6百万股

财务与估值指标

财务健康度

• 资产负债率：持续下降，从2021年的18.8%降至2024年的17.9%。
• 流动比率与速动比率：持续改善，分别为4.67/3.91（2021年）和5.12/4.46（2024年），显示公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 行业需求下行风险
• 产能爬坡不及预期
• 产品验证不及预期

研究团队简介

• 李玖：北京大学光学博士，曾任华为海思高级工程师、光峰科技博士后研究员，2019年加入东北证券，现任电子行业首席分析师。
• 王浩然：电子行业高级分析师，上海财经大学理学学士、金融硕士，曾任新财富前三团队及新财富最具潜力团队核心成员，2022年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

总结

新洁能凭借新能源、光伏、储能等下游需求的快速增长和国产替代的加速，实现了2021年的业绩大幅增长。公司产品结构持续优化，尤其是IGBT产品的快速放量和MOS产品在汽车领域的拓展，显著提升了市场竞争力。随着产能扩张和行业景气度维持，公司未来三年盈利预测良好，预计净利润持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。尽管存在行业需求下行、产能爬坡不及预期等风险，但整体来看，公司具备较强的增长潜力和市场地位。