20221026-中国银河-新洁能-605111.SH-业绩符合预期_看好公司向高附加值领域持续扩张_4页_727kb

报告摘要

新洁能（605111.SH）点评报告总结

核心内容

本报告分析了新洁能2022年第三季度的业绩表现，以及公司未来的发展前景与财务预测。报告指出公司业绩符合预期，同时在产品结构和客户结构上进行了积极调整，逐步向高附加值领域拓展。分析师对公司的长期发展持积极态度，并维持“推荐”评级。

主要观点

业绩表现稳定：2022年Q1-Q3公司实现营业收入13.27亿元，同比增长19.53%；归属于上市公司股东的净利润为3.38亿元，同比增长6.71%，符合市场预期。
收入增长，毛利波动：公司营业收入稳步提升，但毛利率略有下滑，主要由于消费电子领域促销活动影响。随着消费产品库存清理完成，公司正向更高价值的光储车领域拓展，预计未来毛利率将逐步回升。
产品结构优化：公司IGBT产品销售额占比显著提升，从上半年的15%增至Q3的26.78%，同比增长537.92%。沟槽型MOSFET占比预计降至24%，屏蔽栅MOSFET占比约37%，超结MOSFET占比约12%。
客户结构升级：公司逐步减少对消费电子客户的依赖，积极拓展汽车电子、光伏储能、工业自动化等高价值领域。其中，光伏储能客户占比已提升至30%，汽车电子客户占比提升至14%。
研发投入增强：2022年Q1-Q3公司研发投入达6258万元，同比增长33.14%，显示公司对技术研发的重视，特别是在SIC MOSFET及smartmos等新产品上的布局。
产能与供应链保障：公司与上游厂商保持紧密合作，现有产能可满足未来订单需求，同时保障研发活动的顺利进行。
盈利预期调整：考虑到公司消库等因素，短期毛利承压，盈利预期有所下调。预计公司2022-2024年EPS分别为3.48元、4.23元、4.97元，对应PE分别为23.90X、19.67X、16.76X。
投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司具备长期竞争优势，特别是在车用IGBT和SiC等高附加值产品领域。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	14.98	18.71	23.55	27.48
归母净利润（亿元）	4.10	4.94	6.00	7.04
毛利率	39.12%	40.88%	38.80%	38.69%
EPS（元）	2.90	3.48	4.23	4.97
PE	28.71	23.90	19.67	16.76
PB	7.71	5.83	4.50	3.54

财务比率分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	56.89%	24.85%	25.90%	16.68%
净利润增长率	194.55%	20.24%	21.53%	17.34%
资产负债率	18.83%	17.09%	17.75%	16.37%
流动比率	23.19%	20.61%	21.58%	19.57%
速动比率	4.67	5.36	5.27	5.83
总资产周转率	3.91	4.72	4.82	5.37
ROE	26.82%	24.39%	22.86%	21.15%
ROIC	25.68%	23.22%	21.78%	20.04%

风险提示

采购价格波动风险：原材料价格波动可能对公司成本和利润造成影响。
功率器件景气度下滑风险：行业整体景气度下滑可能影响公司业务发展。
产品研发和推广不及预期风险：新产品研发和市场推广若未能达到预期，可能影响公司竞争力。

评级标准

公司评级：“推荐”表示未来6-12个月公司股价预期超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
行业评级：若行业指数超越基准指数平均回报20%及以上，为“推荐”；若超越但不足20%，为“谨慎推荐”；若与基准指数相当，为“中性”；若低于基准指数10%及以上，为“回避”。

总结

新洁能2022年第三季度业绩稳健增长，营业收入和净利润均符合预期。公司正通过产品与客户结构的优化，向高附加值领域如汽车电子、光伏储能等方向持续扩张。尽管短期毛利率受到促销活动影响，但随着战略调整，未来毛利率有望回升。公司研发投入持续增加，技术实力不断增强，长期发展潜力较大。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，但需关注行业波动及新产品推广风险。

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