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新洁能（605111）公司点评报告总结

核心内容

新洁能于2022年4月19日发布2022年一季报，实现营收4.2亿元，归母净利1.1亿元，超出业绩预告上限。公司业绩持续增长，主要得益于产品供不应求和销售规模扩大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年第一季度营收环比增长5%，同比增长33%；归母净利环比增长13%，同比增长50%。加回股份支付后，归母净利达到1.3亿元，环比增长32%，同比增长75%。
• 毛利率提升：毛利率为39.7%，环比持平，同比增长6.2个百分点，反映公司盈利能力增强。
• 产品结构优化：公司产品结构持续优化，其中屏蔽栅MOS收入占比从2020年的32%提升至2021年的39%；IGBT产品2021年收入同比增长5倍，占比提升至5.4%，已进入光伏、储能、工控等主流客户供应链。
• 市场拓展进展：MOS产品在汽车领域取得进展，已进入龙头汽车厂商及多个整机配件厂商，整体销售占比快速提升。
• 行业景气度高：新能源车、光伏、储能等下游需求持续扩张，海外功率厂商产能爬坡缓慢，加剧了行业景气度。
• 产能释放助力增长：公司与代工厂合作紧密，下半年华虹12寸新产能释放及新代工厂商的开发将进一步提升产能，助力业绩增长。

关键信息

盈利预测与估值

公司预计未来三年净利润持续增长，且估值逐步下降，体现了市场对公司长期成长性的认可。

财务摘要

股票数据

• 收盘价：130.61元
• 6个月目标价：150元
• 12个月股价区间：116.95~228.00元
• 总市值：18,653.85百万元
• 总股本：143百万股

财务与估值指标

营运与偿债能力

• 应收账款周转天数：从33.21天增至34.20天
• 存货周转天数：从96.19天降至76.04天
• 资产负债率：从18.8%降至17.9%
• 流动比率：从4.67提升至5.12
• 速动比率：从3.91提升至4.46

风险提示

• 行业需求不及预期
• 产能释放不及预期
• 客户进展不及预期

分析师信息

• 李玖：东北证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，具有三年产业经验。
• 王浩然：东北证券电子行业高级分析师，上海财经大学理学学士、金融硕士，曾任职新财富团队。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

新洁能作为功率半导体领域的领先企业，凭借产品结构的持续优化和产能的快速扩张，实现了强劲的业绩增长。其在IGBT和MOS产品上的突破，使其在新能源、汽车、光伏、储能等高景气行业占据有利位置。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，具备较高的投资价值。