20220612-中航证券-军工行业周报_国企改革三年行动攻坚阶段_22页_1mb

中航证券军工行业周报总结

核心内容

2022年6月12日发布的中航证券军工行业周报，重点分析了军工行业在国企改革三年行动攻坚阶段的表现及未来发展趋势。报告指出，军工行业目前处于估值修复阶段，具备长期增长潜力。同时，军工上市公司通过产业链延伸、资本运作、股权激励等方式，积极应对行业挑战，推动高质量发展。

主要观点

• 国企改革：改革三年行动即将收官，国资委及军工集团密集推进改革，包括资产证券化、员工持股、股权激励等，为军工行业带来积极影响。
• 军工行业基本面：行业基本面强劲，处于历史高位景气期，估值已处于低位，具备长期投资价值。
• 估值修复：军工板块PE处于历史低位，具备超跌后的估值修复空间，短期逻辑为估值修复，中长期为稳健增长。
• 民机领域：大飞机C919即将交付，带动产业链相关企业增长，民机成为军工行业发展的“第二曲线”。
• 产业链整合：军工上市公司通过定增、可转债、并购等方式向上下游延伸，提升行业协同效应。
• 资本运作：多家公司发布股权激励、回购、增持等公告，提升市场信心，增强企业稳定性。

关键信息

• 行业数据：中证军工龙头指数为3504.93，近一周涨跌幅为+2.34%，军工行业PE为54.97，PB为3.21。
• 重要事件：中国空间站首次载人发射成功、铖昌科技上市、海兰信获得大额订单、美国对台军售引发我国强烈反对。
• 投资建议：建议关注改革预期类和行业白马类个股，具体包括军机、导弹、航空发动机、北斗、卫星互联网、军工电子、军工材料等细分领域。
• 风险提示：疫情发展、军费投入、改革进度、军品降价、行业景气度过高、军贸订单延迟、减持风险等。

行情回顾

• 国防军工指数：+0.62%，行业排名22/31。
• 涨幅前五：中国软件（+28.13%）、*ST海核（+19.47%）、七一二（+11.58%）、西菱动力（+10.81%）、华测导航（+10.34%）。
• 跌幅前五：中光学（-12.49%）、ST新研（-11.32%）、富吉瑞（-10.14%）、观典防务（-9.64%）、中天火箭（-7.40%）。

重要公告

• 6月5日：中国空间站首次载人发射成功。
• 6月6日：铖昌科技上市。
• 6月7日：海兰信获得2.81亿元订单。
• 6月8日：美国批准对台军售，我国强烈反对。
• 6月8日：亚光科技拟发行股票及股权激励计划。
• 6月8日：北斗星通完成股份回购。
• 6月8日：航天长峰挂牌转让资产。
• 6月9日：中国卫星探索科技成果转化新路径。
• 6月10日：中航高科设立合资公司，中航西飞获增持。
• 6月11日：中航电子吸收合并中航机电，计划募资50亿元。

投资建议

• 短期逻辑：估值修复，修复尚未到位，6月份为军工行业做多窗口期。
• 中长期逻辑：军工行业具备成长性和可持续性，维持长期乐观。
• 重点方向：
  • 改革预期类：军工集团下属有资本运作预期的上市公司。
  • 行业白马类：地位稳固、业绩兑现的个股，具备稳健增长潜力。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响宏观经济及军费投入。
• 改革进度：国企改革涉及系统性工作，进展可能不及预期。
• 军品降价：定价机制改革可能影响部分企业业绩。
• 行业景气度：短期涨幅过大可能导致估值与业绩不匹配。
• 订单交付：军贸业务受疫情影响，订单交付可能延迟。
• 减持风险：短期内可能加大行业波动性。

分析师信息

• 张超：SAC执业证书号：S0640519070001，清华大学硕士，军工首席分析师。
• 王宏涛：SAC执业证书号：S0640520090001，航天二院博士，军工行业分析师。
• 宋子豪：SAC执业证书号：S0640520080002，美国印第安纳凯利商学院金融学学士、数学辅修，福特汉姆大学金融学硕士，研究军工、电子行业。

投资评级

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相当。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

细分领域及个股

• 军机产业链：航发动力、航发科技、航发控制、航天彩虹、航天电子、光威复材、中简科技、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、宝钛股份、爱乐达、派克新材、航宇科技、华伍股份、利君股份。
• 航天装备产业链：航天电器、天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技、北方导航、康拓红外、盟升电子。
• 信息化+自主可控：紫光国微、复旦微电、大立科技、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、智明达、中国长城、中国软件。

结论

军工行业在国企改革三年行动收官在即的背景下，迎来新的发展机遇。行业基本面强劲，估值处于低位，具备估值修复和长期增长潜力。建议投资者关注改革预期类和行业白马类个股，把握军工行业的发展趋势，同时注意相关风险。