20220626-中航证券-军工行业周报_周线八连阳_24页_5mb

军工行业周报总结

核心内容

2022年6月26日发布的军工行业周报指出，军工行业近期表现出强劲的上涨趋势，国防军工指数实现周线八连阳，自2014年以来仅出现过两次。同时，军工行业在6月6日至15日期间表现出色，涨幅达到36.51%，为3月9日以来的高点。军工行业周成交量持续放大，多只个股创下历史新高，例如振华科技、同益中、菲利华和复旦微电。

主要观点

1. “免疫行业”特性：军工行业被视为“需求免疫”，但二季度仍受疫情影响，因此对中报业绩预期不宜过高。军工中报业绩仍具备横向优势，可实现同比和环比稳健增长，但疫情对增长速度形成限制。
2. 三季度“大季”预期：三季度将成为全年业绩增长的高峰，军工企业将补足二季度缺口，并提前完成四季度任务，以应对疫情不确定性。
3. 中报季与三季度同步：随着中报季逐步展开和三季度“大季”确认，军工行业可能在中报季初期震荡，随后实现突破。

重要事件及公告

• 国企改革：国企改革三年行动即将完成，军工央企将加快改革步伐，包括资产证券化、资产注入、院所改制等。
• 大飞机进展：东航拟定增引进4架C919，首架C919完成首次飞行试验，带动相关产业链个股上涨。
• 大单落地：多家军工企业签署重大订单，包括航发动力、光威复材、高德红外等，合同金额合计超百亿元。
• 股权激励与回购：多家军工企业实施股权激励、员工持股计划及股份回购，以提升员工积极性和公司估值。

行业趋势

1. 国企改革深化：军工央企改革动作密集，推动资产注入、分拆上市、优化产业布局，提升行业整体效率和竞争力。
2. 大飞机产业链：国产大飞机产业成长带动航空配套企业业绩提升，形成“第二曲线”。
3. 产业链延伸：军工上市公司持续向产业链上下游拓展，提升综合竞争力。
4. “以量换价、以效创利”：军工行业在“保质保量保交付”原则下，通过规模效应和效率提升实现成本控制和利润增长。
5. 军工电子与材料：军工电子行业在信息化、智能化和国产化驱动下，迎来高速增长；军工材料如钛合金、高温合金、碳纤维等市场需求稳定增长。

投资建议

• 重点方向：建议关注军机、导弹、航空发动机、北斗、卫星互联网、军工电子、军工材料等方向。
• 推荐个股：包括航发动力、光威复材、中简科技、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、宝钛股份、航天电器、海格通信、振芯科技、紫光国微、复旦微电、大立科技、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、中国长城、中国软件等。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响军费投入和订单交付。
• 改革进展不及预期：可能导致行业增长受限。
• 军品研发周期长：型号进展可能不及预期，影响业绩。
• 定价机制改革：可能导致部分军品降价，影响相关企业利润。
• 估值过高风险：行业高度景气，可能引发业绩与估值不匹配。
• 军贸受阻：疫情可能影响军贸订单交付。
• 减持影响：短期内可能增加行业波动性。

行业估值

军工行业估值处于历史低位，核心军工企业PE在2022-2025年不同复合增速条件下预测为29-19倍，具备投资价值。

投资评级

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

总结

军工行业在政策支持、国企改革、大飞机发展及产业链延伸等多重因素推动下，展现出强劲的市场表现和增长潜力。行业估值处于低位，具备较高的投资价值。建议重点关注军机、导弹、航空发动机、北斗、卫星互联网、军工电子及军工材料等方向，同时需注意疫情、改革进展、研发周期等潜在风险。