20220612-安信证券-安信军工周观察_国防部长就中美关系发表讲话_军工国企改革加速进行_11页_556kb

报告摘要

国防部长讲话与中美关系
- 国务委员兼国防部长魏凤和在第19届香格里拉对话会上就中美关系、台湾问题及南海局势发表讲话。
- 强调中美关系稳定发展符合两国和世界共同利益，反对以竞争定义中美关系，向美方提出四个要求：不攻击抹黑中国、不遏制打压中国、不干涉中国内政、不损害中国利益。
- 表明对台湾问题的坚定立场，强调坚决维护国家统一，若有人试图分裂台湾，将不惜代价。
- 提出“十四五”期间全军加快武器装备现代化建设，军工产业链将受益。
军工国企改革进展
- 中航电子拟以发行A股方式换股吸收合并中航机电，换股比例为1:0.6605，预计发行25.66亿股。
- 合并完成后，机载公司将表决权委托给中航科工。
- 中航电子拟非公开发行A股股票募集不超过50亿元配套资金。
- 中航沈飞持续推进市场化经营机制改革，强化企业效率与员工激励。

行业景气度提升：
- 航空装备在“十四五”期间将呈现高景气，带动产业链业绩增长。
- 军品定价机制改革和股权激励方案增加，将推动行业利润水平提升。
- 航天装备中导弹领域因迭代期、战略储备及实战化训练需求，业绩弹性较大，重点关注导弹业务占比高的标的。
- 卫星互联网发展迅速，北斗导航产业链增速显著，中国卫星网络集团将成为主力军。
- 信息化板块因国产化进程和军队现代化建设，持续超越行业增长，重点关注军工半导体、电子元器件、雷达及通信导航等方向。
- 新材料板块（高温合金、钛合金、碳纤维）技术自主可控，应用占比提升，未来增长确定性高，毛利率有望提升。
军工板块估值与业绩匹配：
- 当前军工板块动态PE约为59倍，对应2022年估值约为37倍，多数标的估值回归至合理范围。
- 主机厂估值相对较高，军工央企改革红利有望进一步释放。
市场表现与投资建议：
- 本周中证军工指数上涨1.36%，上证综指上涨2.80%，沪深300上涨3.65%。
- 建议关注：航空装备（中航沈飞、中航西飞、航发动力等）、航天装备（航天电器、新雷能等）、信息化（振华科技、紫光国微等）、新材料（宝钛股份、钢研高纳等）等细分领域。

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。