20220612-东北证券-国防军工行业周报_中航电子吸收合并预案公布_关注国企改革关键时间窗口_19页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

2022年6月12日发布的国防军工行业周报指出，本周申万国防军工指数上涨0.62%，在30个申万一级行业中排名第21。板块整体估值处于中等偏高水平，其中船舶制造板块PE(TTM)高达221.99倍，而地面兵装板块PE(TTM)为38.09倍，相对较低。军工行业具备高度规划属性，疫情对部分企业生产交付的影响已边际改善，但对整体交付无实质性影响。

主要观点

1. 国企改革持续推进

   • 中航电子发布吸收合并中航机电预案，换股价格分别为19.06元/股和12.59元/股，换股比例为1:0.6605，预计中航电子将发行25.66亿股。
   • 合并完成后，中航电子将成为机载系统绝对龙头，管理层优化将有效降低运营成本。
   • 新公司地位或对标航发动力，是中航工业集团另一家潜在千亿市值上市公司。

2. 军工行业高景气持续

   • 2022年军工产业链将围绕产能释放带来的营利双增展开，重点关注下游主机厂及分系统、中游配套制造、军工材料及电子、军工新科技等方向。
   • 下游主机厂及分系统：关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的公司，如中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞。
   • 中游配套及制造：关注护城河深、配套能力强、规模效应显现的公司，如中航重机、爱乐达。
   • 军工材料及电子：关注国产化替代提速的高端材料和电子元器件领域，如紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料等。
   • 军工新科技：关注舰船新型装备发展，如湘电股份、王子新材、光启技术、联创光电等。

3. 资产证券化趋势明显

   • 2022年是国企改革三年行动的最后一年，军工集团资产证券化成为重点。
   • 中电科集团资产证券化空间大，旗下多家上市公司提出千亿市值目标。
   • 航天系资产证券化同样值得关注，相关标的可能复刻电科系走势。

4. 国际局势对军工行业影响

   • 俄乌冲突背景下，西方国家向乌克兰提供武器援助，包括英国、美国等。
   • 俄罗斯在冲突中持续打击乌克兰军事设施，同时与土耳其在叙利亚北部展开军事行动。
   • 美国对台军售引发中国强烈反对，中方表示将采取坚决措施捍卫国家主权和领土完整。

5. 国内军工动态

   • 中国航天员顺利进入天舟四号货运飞船，标志着我国航天任务持续推进。
   • 东部战区在台岛周边组织联合战备警巡，以应对美台勾连行为。
   • 加拿大炒作中加军机相遇事件，中方已严正交涉。

关键信息

• 板块表现：申万国防军工指数上涨0.62%，在30个申万一级行业中排名第21。
• 个股表现：板块内32家公司实现股价上涨，中兵红箭涨幅最大为8.50%；ST新研跌幅最大为11.32%。
• 估值情况：截至6月10日，板块PE(TTM)为58.33倍，其中中航电子为46.16倍，中航机电为32.87倍。
• 融资融券：板块融资融券余额为366.83亿元，融资余额占流通市值比例为2.57%，融券余额占流动市值比例为0.08%。
• 重点推荐标的：包括中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞、中航重机、爱乐达、紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、湘电股份、王子新材、光启技术、联创光电、中瓷电子、国睿科技、天奥电子、航天动力等。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

行业数据

重点公司财务数据

图表目录

• 图1：本周板块涨跌幅（%）
• 图2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股）
• 图3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元）
• 图4：PE-TTM（整体法、剔除负值）
• 图5：各子板块PE-TTM（整体法、剔除负值）
• 图6：订单需求传导路径及表现形式

结论

2022年军工行业持续受益于高景气，产能释放成为业绩增长的重要驱动力。中航电子吸收合并中航机电是国企改革的重要一环，预计将推动板块估值进一步优化。军工行业整体基本面改善，未来成长性确定，建议重点关注具备技术优势、订单保障和资产证券化潜力的标的。同时，需警惕疫情对部分企业生产节奏的影响以及军品订单交付不及预期等风险。