20220612-山西证券-国内宏观利率周报_收益率短期或调整_但空间有限_9页_1mb

宏观利率周报总结（2022.06.06-2022.06.10）

核心内容

本报告分析了2022年6月6日至6月10日期间国内宏观利率的走势及影响因素，重点围绕债市压力、收益率曲线变化、货币政策及资金面情况展开。报告指出，尽管市场存在一定的调整压力，但整体调整空间有限。

主要观点

• 债市压力存在：6月债市面临一定压力，主要来源于疫后经济复苏逻辑的持续演绎、政策效果的不确定性以及资金面波动。
• 收益率曲线平坦化：本周利率曲线较上周有所平坦化，长端收益率小幅回落，短端则明显上升。
• 货币政策保持宽松：尽管5月社融总量改善，但货币政策仍保持相对宽松，且以国内需求为主导。
• 通胀数据有利：5月通胀数据环比走低，有助于全年CPI维持在可控区间，但未来仍需关注粮食、生活用品等涨价风险。
• 资金面波动压力：信贷和债券供给对超储有所消耗，叠加半年末考核，资金面面临一定波动压力。
• 政策落实仍在进行：宽信用稳增长政策仍在落实，相关部门持续强调政策效果的发挥。

关键信息

1. 利率走势

• 10Y国债收益率：从2.8101%回落至2.7526%，下降0.75bp。
• 10Y国开债收益率：从2.9884%回落至2.9756%，下降1.28bp。
• 1Y国债收益率：从1.9564%上升至2.0051%，增加4.87bp。
• 1Y国开债收益率：从1.9643%上升至2.0426%，增加7.83bp。

2. 资金面情况

• DR001：从1.4612%下降至1.3971%，下降3.39bp。
• DR007：从1.6275%下降至1.5728%，下降5.46bp。
• SHIBORO/N：从1.4320%下降至1.4030%，下降2.90bp。
• SHIBOR1W：从1.6740%上升至1.6750%，上升0.10bp。
• 同业存单利率：3M、6M发行利率分别上升2.35bp和9.10bp。

3. 政策动态

• 国常务会议：强调确保二季度经济合理增长，要求地方打通堵点、完善配套，加快政策落实。
• 银保监会会议：要求银行业金融机构加快政策细化落实，推动延期还本付息政策落地。

风险提示

• 疫情反复：北京、上海等地疫情反复可能对经济复苏产生不确定性影响。
• 通胀大幅上行：未来通胀存在上行风险，尤其是粮食和生活用品价格。
• 房地产恢复不足：房地产在政策松绑下恢复力度可能不足。
• 居民信心恢复缓慢：居民信心恢复可能慢于预期，影响消费和投资。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能对金融市场造成冲击。

评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率≤基准）、B（波动率>基准）。

分析师承诺

分析师承诺以勤勉、独立、客观的态度进行研究，不因报告内容获取任何形式的补偿，不利用执业信息谋取私利。

联系信息

• 山西证券研究所
  上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
  太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  深圳：广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层
  北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  电话：0351-8686981 / 010-83496336
  官网：http://www.i618.com.cn