20220612-东证期货-股指期货周度报告_股市预期乐观_但内需修复仍需要过程_15页_5mb

股市预期乐观，但内需修复仍需要过程

核心内容总结

市场走势与情绪

• 走势评级：股指整体处于震荡状态，短期波动风险加大。
• 市场表现：本周（06.06-06.10）两市日均成交额达10558亿元，环比上周增长1879亿元，市场情绪全面回暖。
• 宽基指数：主流宽基指数全线飘红，上证50涨幅达3.92%，大盘蓝筹补涨。
• 行业表现：上游资源品行业（如煤炭、石油石化、有色）涨幅超过6%，新能源涨幅4.93%，非银金融与食品饮料出现补涨。
• 市场风格：本周呈现明显的大盘成长风格，市场偏好向大盘成长股倾斜。
• 基差变化：三大股指基差均走强，IH基差现值-7.9，IF基差现值-5，IC基差现值-10.3。

宏观基本面与通胀数据

• 国内通胀温和：5月份CPI同比2.1%，环比-0.2%，整体保持温和。
  • 食品项价格回落，鲜菜价格下降15%，鲜果、蛋类价格环比上涨1%以上。
  • 猪肉价格环比上涨5.2%，但能繁母猪存栏去化速度较慢，CPI分项上行速度相对温和。
  • 非食品项中，燃料能源价格上行，交通运输用燃料环比上涨0.6%。
• 核心CPI疲弱：核心CPI同比0.9%，环比0%，居民消费需求修复缓慢。
• PPI回落：5月份PPI同比增速6.4%，较前值回落1.6%，边际回落速度加快。
  • 上游行业（如煤炭、有色、黑色冶炼）普遍下降，受保供稳价政策影响。
  • 石油及天然气开采、石化制品加工等行业受国际油价上涨影响。
  • 输入性通胀扩散至粮食、饲料领域，农副产品价格快速上涨。
• 预期PPI下行放缓：6月份PPI数据下行速度可能减慢。

贷款与社融数据

• 社融大超预期：5月份社融新增27900亿元，主要由贷款和政府债券拉动。
• 居民贷款疲软：居民端新增贷款2888亿元，同比少贷3344亿元，中长期贷款仍不足。
• 企业贷款偏强：企业端贷款同比多增7243亿元，主要受短期贷款和票据冲量推动。
• 地产修复缓慢：地产政策全面铺开后，信贷增长仍受限，居民预期降温。

资金流向与估值

• 北向资金：本周累计净流入368.3亿元，已连续10个交易日净流入。
• ETF资金流向：跟踪沪深300的ETF份额减少12.9亿份，跟踪中证500的ETF份额增加1.23亿份，显示资金向中证500倾斜。
• 估值情况：
  • 宽基指数：上证50 PETTM为10.12，PB为1.26；沪深300 PETTM为12.59，PB为1.45。
  • 一级行业：上游资源品行业估值较高，如煤炭PETTM为10.29，PB为1.76；食品饮料PETTM为35.55，PB为6.62；医药生物PETTM为23.82，PB为3.23。
  • 盈利预期：沪深300 2022年盈利增速调低至15.34%，2023年调高至14.87%；中证500 2022年盈利增速调低至35.97%，2023年调高至14.63%。

后市展望与风险提示

• 后市观点：股市反弹已超预期，中期不必悲观，震荡中枢上移趋势逐渐形成，但短期需警惕海外冲击。
• 主要风险：
  • 国内疫情超预期恶化
  • 稳增长不及预期
  • 俄乌战争持续
  • 美国加息等外围市场影响

关键信息

市场情绪与资金动向

• 市场情绪回暖，成交额显著上升，显示投资者信心恢复。
• 大盘蓝筹与成长股表现强劲，资金偏好向大盘成长风格倾斜。
• 北向资金持续流入，但沪深300ETF份额减少，显示资金可能转向中证500。

宏观数据亮点

• 供给端复苏：唐山钢厂高炉开工率回升至60%，焦化企业开工率高位震荡，粗钢日均产量回升至316.5万吨/天，轮胎开工率反弹至去年水平。
• 消费端改善：商品房成交面积快速回升，超3月初高点；乘用车零售批发销量同比转正；土地成交总价同比增加。
• 通胀控制良好：CPI和PPI均保持温和，但核心CPI修复缓慢，居民消费意愿仍需时间。

估值与盈利预测

• 宽基指数与一级行业估值均有所调整，部分行业估值处于历史低位。
• 盈利预期有所分化，沪深300和中证500的盈利增速预期有所调低，但2023年预期有所上调。

主要观点

• 当前股市表现超预期，但内需修复仍需时间，市场风格偏向大盘成长。
• 国内通胀温和，为货币政策宽松提供支撑，但居民贷款仍不足，地产修复缓慢。
• 海外因素（如美国通胀与加息）可能对A股成长股估值造成冲击。
• 风险因素包括疫情、稳增长政策效果、地缘政治和海外货币政策变化。

结论

总体来看，当前股市在宏观预期改善和资金流入推动下呈现震荡上行趋势，但内需修复仍需过程，需关注海外冲击与国内政策执行效果。市场风格偏向大盘成长，资金流向显示对中证500的偏好。未来走势仍需密切关注宏观数据与政策动向。