文档内容总结
核心内容概述
本文档汇总了2022年6月12日东兴证券多份研究报告的核心内容，涵盖宏观经济、A股市场策略、银行行业分析、传媒行业点评、航空与汽车零部件行业展望等。主要围绕美国通胀、A股风格切换、社融数据、美团-W经营表现、航空业困境与复苏前景、汽车零部件铝压铸行业趋势等展开分析，同时附有当日的市场数据、公司动态及投资建议。
主要观点与关键信息
美国通胀分析（东兴宏观）
- 通胀再创新高：5月美国CPI同比达到1981年以来新高，能源、食品、住宅、机票及汽车价格持续推高通胀。
- 通胀回落缓慢：通胀回落幅度可能不及美联储预期，且短期易涨难降，预计9月后回落速度可能加快。
- 脱离原油增长趋势：本轮通胀已脱离原油增长趋势，是90年代以来首次。
- 市场预期转变：市场对美联储9月后持续大幅加息的预期升温，美十债收益率可能维持在 $3.25% \sim 3.5%$ 之间。
- 风险提示：美联储收紧超预期、经济不及预期、市场波动超预期。
A股市场策略（东兴策略）
- 风格切换：小盘股系统性拔估值的行情结束，市场风格转向大盘股。
- 基本面支撑：大盘股具备更好的抗风险能力和业绩修复能力，成为当前市场关注重点。
- 北上资金偏好：北上资金近期大幅流入，偏好银行、电力设备、医药、食品饮料等板块。
- ETF轮动策略：5月ETF轮动策略表现不佳，但6月以来北上资金重新流入，策略表现有望改善。
- 推荐ETF：最新推荐银行ETF(159887)、价值100ETF(512040)、银行龙头ETF(515280)。
- 风险提示：市场波动超出预期、疫情演变超预期。
银行行业分析（东兴银行）
- 社融总量回升：5月社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，信贷和政府债为主要贡献。
- 信贷结构欠佳：中长期贷款恢复缓慢，居民和企业按揭贷款需求仍偏弱。
- M2-M1剪刀差走阔：反映居民储蓄意愿增强，企业投资意愿偏弱。
- 投资建议：下半年银行信贷有望回暖，重点推荐江浙区域银行，如宁波银行、常熟银行。
- 风险提示：经济失速下行、疫情持续扩散、监管政策变动。
美团-W一季报点评（东兴传媒）
- 收入增长显著：2022年Q1收入463亿元，同比增长25%。
- 零售业务扩张：美团优选、闪购、买菜订单量高速增长，尤其是买菜业务增长近120%。
- 盈利改善：单季亏损有所收窄，毛利率同比提升，费用率优化。
- 未来增长点：订单量和配送效率提升是关键，同时优化补贴策略、提升履约能力。
- 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为2190亿元、2855亿元和3606亿元；Non-GAAP净利润分别为-64.4亿元、64.5亿元和166.1亿元。
- 投资评级：维持“强烈推荐”。
- 风险提示：反垄断监管、技术进步不及预期、骑手成本上升、市场竞争加剧。
航空与机场行业（东兴交运）
- 行业至暗时刻：航空业因疫情严重受损，运力投放跌至谷底，现金流为负，一季度亏损严重。
- 国内疫情缓解：随着上海逐步实现社会面清零，国内航空业有望逐步恢复。
- 海外市场复苏：海外航空业已明显复苏，国内若实现复工复产，航空业压力将缓解。
- 运力供给受限：过去两年国内航空业飞机数量增长显著放缓，远低于正常年份增速。
- 补贴政策影响：航班补贴政策有助于缓解短期压力，促进票价提升。
- 行业展望：预计未来需求复苏将带来高盈利弹性，但需依赖国际航线开放。
- 投资建议：建议继续观望政策变化，特别是国际航线开放趋势。
- 风险提示：疫情持续、宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率波动、异常天气。
汽车零部件铝压铸行业（东兴汽车）
- 电动化推动需求：电动车对轻量化需求高，铝压铸件应用范围扩大，包括电池包、电驱动系统等。
- 行业格局变化：传统汽车铝压铸产业链格局稳定，国内企业逐步替代，但需提升技术与制造能力。
- 一体化压铸趋势：大吨位压铸机和新材料的发展推动一体化压铸技术应用，如CTC技术。
- 投资建议：重点推荐文灿股份（603348）、泉峰汽车（603982）、爱柯迪（600933）和嵘泰股份(605133)。
- 风险提示：乘用车销量不及预期、原材料价格上涨、汇率波动、一体化压铸推广不及预期。
重要公司动态
- 中航电子：拟以发行A股方式换股吸收合并中航机电，机载公司股份表决权委托给中航科工。
- 海康威视：拟分拆子公司海康机器人至创业板上市。
- 百奥泰：注射用BAT2022获得临床试验批准，用于治疗新冠肺炎。
- 保利发展：5月签约金额380.03亿元，同比减少36.04%。
- 启明星辰：拟筹划非公开发行股份，并将部分股份表决权委托给特定对象。
市场数据概览
A股市场
| 指数名称 |
收盘价 |
涨跌% |
| 上证指数 |
3,284.83 |
1.42 |
| 深证成指 |
12,035.15 |
1.90 |
| 创业板 |
2,556.47 |
2.25 |
| 中小板 |
12,278.96 |
1.96 |
| 沪深300 |
4,238.99 |
1.52 |
国际市场
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌% |
| 道琼斯 |
31,392.79 |
-2.73 |
| 纳斯达克 |
11,340.02 |
-3.52 |
| 标准普尔 |
3,900.86 |
-2.91 |
| 日经平均 |
27,824.29 |
-1.49 |
| 富时100 |
7,317.52 |
-2.12 |
| 德国DAX |
13,761.83 |
-3.08 |
商品与货币
| 商品名称 |
收盘 |
涨跌% |
| BRENT原油 |
121.93 |
-0.93 |
| NYMEX原油 |
120.47 |
-0.86 |
| COMEX铜 |
4.28 |
-2.34 |
| COMEX黄金 |
1,875.20 |
1.21 |
| 美元指数 |
104.24 |
0.84% |
| 美元中间价 |
6.69 |
0.27% |
投资评级体系
公司投资评级（A股市场）
| 投资评级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
相对强于沪深300收益率15%以上 |
| 推荐 |
相对强于沪深300收益率5%~15% |
| 中性 |
相对沪深300收益率-5%~5% |
| 回避 |
相对弱于沪深300收益率5%以上 |
行业投资评级（A股市场）
| 投资评级 |
定义 |
| 看好 |
相对强于沪深300收益率5%以上 |
| 中性 |
相对沪深300收益率-5%~5% |
| 看淡 |
相对弱于沪深300收益率5%以上 |
风险提示汇总
- 美联储收紧超预期
- 经济不及预期
- 市场波动超出预期
- 疫情演变超预期
- 乘用车销量不及预期
- 原材料价格上涨
- 汇率波动
- 运价上涨
- 一体化压铸推广不及预期
- 反垄断监管趋严
- 技术进步不及预期
- 骑手成本大幅上升
- 市场竞争加剧
- 宏观经济下行
- 民航政策变化
- 安全事故
- 油价汇率大幅波动
- 异常天气因素
结论
整体来看，当前市场环境受到疫情、政策及全球经济不确定性影响，美国通胀维持高位，A股市场风格转向大盘股，社融数据回升但结构仍需优化，航空业处于复苏前夜，铝压铸行业因电动化趋势迎来新机遇。投资建议聚焦于具备抗风险能力与业绩支撑的大盘股及区域银行，同时关注政策动向与行业技术发展。
