20230521-国海证券-金牌厨柜-603180.SH-2022年报及2023一季报点评_2022年业绩短期承压_2023Q1复苏拐点已现_5页_348kb

金牌厨柜获得国海证券维持“增持”评级，基于2022年报及2023一季报分析。公司2022年营收同比增长30.6%，但归母净利润同比下降18.03%，主要因厨柜业务下滑，第四季度业绩显著承压；2023Q1实现营收和归母净利润同比增速分别为108%和81.8%，显示复苏拐点出现。业务结构中，木门表现强势、衣柜稳健增长，但厨柜承压，渠道方面经销商和境外渠道收入稳定增长，直营渠道收入下降，工程业务快速推进但刚性成本推高毛利率。预计2023-2025年公司营业收入和归母净利润年均增长稳健，估值PE趋于下降，风险点包括地产恢复乏力、终端消费能力不足、行业竞争加剧及宏观经济波动。