20230318-中国银河-金牌厨柜-603180.SH-营收维持稳健_行业向好有望快速扩张_3页_784kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

本报告对金牌厨柜（603180.SH）2022年年度业绩快报进行分析，并结合行业趋势和公司战略，给出2023年的投资建议和盈利预测。

主要观点

• 2022年业绩表现：公司全年营业收入同比增长3.03%，达到35.52亿元；但归母净利润同比下降18.53%，为2.75亿元，EPS为1.79元/股。
• 第四季度承压：Q4营收同比下降13.41%，净利润同比下降38.39%，主要受疫情影响，居民居家疗养导致线下消费减少。
• 行业前景乐观：地产行业在政策支持和需求回暖下有望持续向好，竣工数据有所修复，叠加疫后消费复苏，预计2023年行业将快速修复，公司业绩有望改善。
• 公司战略清晰：公司持续推进“大家居”战略，以厨柜为核心，向衣柜、木门延伸，提升客单价。渠道方面，门店数量稳步增长，具备较大的拓展空间。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年基本每股收益分别为1.78/2.67/3.23元/股，对应PE分别为21X/14X/12X，维持“推荐”评级。

关键信息

营收与利润变化

财务比率分析

行业与市场表现

• 地产行业改善：政策支持、预期改善和需求回暖推动地产端向好，竣工数据在保交楼政策带动下修复，1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%。
• 疫后消费复苏：线下客流大幅反弹，延期需求释放，为家居行业带来增长动力。
• 2月销售数据回暖：30个监测城市新房成交面积同比、环比涨幅均超40%，16个重点城市二手房成交体量同比增长122%，环比增长54%。

品类与渠道拓展

• 品类拓展：公司持续拓展厨柜、衣柜、木门等产品线，2022年前三季度厨柜、衣柜、木门分别同比增长1.01%、37.61%、101.65%。
• 渠道扩张：截至2022Q3，厨柜、衣柜、木门门店数量分别为1,772家、1,060家、521家，拓展空间较大，预计2023年门店开拓将提速。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧的风险

投资建议

公司持续深化全品类、全渠道战略布局，品类拓展表现亮眼，渠道实力不断增强，未来成长空间广阔。预计2023年公司业绩将显著改善，维持“推荐”评级。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

联系信息

• 分析师：陈柏儒，轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验。
• 联系方式：chenbairu_yj@chinastock.com.cn，010-80926000

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。投资者应独立判断，谨慎决策。