20230428-开源证券-金牌厨柜-603180.SH-公司信息更新报告_2023Q1业绩超预期_看好2023年业绩的高弹性_9页_1mb

公司概况

金牌厨柜是一家家居用品制造商，专注于厨柜、衣柜和木门等品类。公司股票代码为603180SH，2023年4月28日发布投资评级：维持“买入”。

财务业绩

2022年，公司营收355.3亿元，同比增长30.6%，但由于疫情影响和费用投入增加，归母净利同比下降18.03%至27.7亿元。2023Q1业绩超预期：营收57.5亿元，同比增长10.8%；归母净利0.33亿元，同比增长818%。调整后盈利预测：2023-2025年归母净利润预计420/518/636亿元，PE倍数从131倍降至87倍。

业务分析

• 收入拆分：2022年，厨柜收入下降47%至236亿元，衣柜和木门收入显著增长（分别为+201%和+773%）。2023Q1，木门增长率最高（+794%）。渠道方面，零售下滑，但大宗、直营和境外渠道表现稳健，海外渠道增长亮眼。
• 盈利能力：2022年毛利率下降至29.46%，净利率降至7.8%；2023Q1毛利率29.11%，净利率5.7%，盈利能力开始修复。

盈利预测与评级

维持“买入”评级，预计公司多品类和多渠道拓展继续打开成长空间，2023年业绩弹性较高，EPS预计2.72元至4.12元。

风险提示

终端需求回暖不及预期、品类和渠道拓展不及预期可能导致业绩下滑。