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中际旭创财务业绩总结

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业绩简评

中际旭创发布了2023年年报及2024年一季报，业绩表现强劲：

• 2023年实现营收10718亿元，同比增长1116%；净利润2174亿元，同比增长7758%；毛利率提升至32.99%，同比增加3.44个百分点。
• 2023Q4营收3688亿元，同比增长3280%，环比增长21.85%；净利润878亿元，同比增长13626%，环比增长28.67%；毛利率35.37%，同比增长2.61个百分点。
• 2024Q1营收4843亿元，同比增长16359%，环比增长31.32%；净利润1009亿元，同比增长30384%，环比增长1500%；毛利率32.76%，同比增长32.1个百分点。

营收和净利润增长主要受AI驱动的算力激增推动，产品结构中800G/400G等高速产品出货量显著增加。

经营分析

需求端

云厂商资本开支及AI投资持续增长：

• 海外五大云巨头（微软、亚马逊等）2024年资本开支预计同比增长272%，至1.9383万亿美元。
• AI算力升级及市场需求增长或推动行业进入快速上升期。

供给端

产能扩张与技术研发双驱动：

• 募投项目持续推进，苏州、铜陵、海外基地建设有序进行，16T光模块即将量产，25年将实现800G大规模部署。
• 布局硅光、相干、LPO等前沿技术，研发进展顺利。

经营情况

• 2023年：
  • 单子公司苏州旭创实现净利润238.5亿元，整体毛利率、净利率持续提升。
  • 汽车光电子及接入网业务短期承压。
• 2024Q1：
  • 毛利率短期承压，因高端产品占比提升及年度降价影响。
• 预测2026年净利润将达8891亿元，对应PE为15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 云厂商资本开支不及预期；
• 中美贸易摩擦升级；
• 产品降价超预期；
• 其他不确定性因素（如政策调整、市场竞争加剧）。

总结

公司受益于AI算力需求激增与国外客户订单增加，业绩连续多季度强劲增长，毛利率持续提升。未来凭借产能扩张与技术布局，有望继续高强度发展。投资建议为买入，风险可控。