20241025-上海证券-中际旭创-300308.SZ-中际旭创2024年三季报点评_Q3业绩持续高增_光通信产业密集催化_4页_424kb

中际旭创三季报及投资分析总结

核心内容概述

中际旭创于2024年10月22日发布2024年三季报，显示公司前三季度业绩持续高增，营业收入和归母净利润分别同比增长146.26%和189.59%。Q3季度数据表明，公司实现营业收入65.14亿元，同比增长115.25%，归母净利润13.94亿元，同比增长104.40%。公司基本面稳中向好，但部分财务费用因汇率波动影响了利润增速。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：前三季度累计173.13亿元，同比增长146.26%；Q3单季65.14亿元，同比增长115.25%。
• 归母净利润：前三季度累计37.53亿元，同比增长189.59%；Q3单季13.94亿元，同比增长104.40%。
• 利润增速放缓：Q3利润增速较前一季度有所放缓，主要受汇兑损失增加影响，财务费用环比增加约1.13亿元。
• 汇率波动影响：美元兑人民币汇率从7.30下行至7.00，公司境外收入占比80%以上，美元走弱显著拖累利润。

费用与利润率

• 费用率下降：销售、管理、研发三费费用率分别达0.71%、2.54%、3.34%，较上一季度分别下降0.03、0.44、1.15个百分点。
• 费用增长可控：尽管费用率下降，但三费绝对值仍呈现高速扩张趋势，同比增长率分别为24.66%、61.56%、45.95%。
• 利润率改善：毛利率提升至33.64%，净利率稳定在19.7%左右，显示公司盈利能力逐步增强。

存货与订单

• 存货增长：公司9月30日存货同比上升66.56%，主要由于高端光模块在手订单增加，为满足交付需求备产备料。

技术与市场前景

• CPO与硅光技术：公司硅光芯片设计研发及技术储备取得显著进展，具备技术基础研发CPO相关产品，主要客户反馈良好。
• 下游需求增长：大模型量级突破推动智算集群化建设，算力布局向纵深发展，智算基础设施加速向城市和边缘渗透，为公司长期发展提供动力。

关键信息

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 未来业绩预测：
  • 2024年营业收入预计259.42亿元，同比增长142.04%；
  • 归母净利润预计51.05亿元，同比增长134.89%；
  • 2026年营业收入预计535.14亿元，同比增长20.69%；
  • 归母净利润预计106.64亿元，同比增长27.06%。
• 估值：
  • 2024年PE为34.29倍，2026年PE为16.42倍；
  • 2024年PB为8.70倍，2026年PB为4.49倍；
  • EV/EBITDA为27.83倍，2026年预计降至12.78倍。

风险提示

• AI大模型商用化不及预期；
• 北美云厂商投资不及预期；
• 网络架构转变；
• 宏观经济不及预期。

公司财务预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资评级说明

• 股票投资评级：买入表示公司股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：增持表示行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。
• 评级体系：本报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况做出决策。

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