20240423-上海证券-中际旭创-300308.SZ-中际旭创23年年报及24年一季报点评_Q1业绩高增速_AI驱动光模块放量_4页_812kb

中际旭创（300308）发布2023年年报及2024年一季报。年报显示，营业收入10718亿元同比增长1116%，归母净利润2174亿元同比增长7758%。一季报显示，营业收入4843亿元同比增长16359%，归母净利润1009亿元同比增长30384%。

核心观点：高速光模块业务驱动增长，2023年收入达9799亿元增长956%，中低速业务负增长。境外和境内营收同步上升，境外增长831%境内增长3004%。新业务通过收购拓展汽车光电子领域，占比达31.2%。24年一季度业绩高增长，800G和400G光模块销售是关键。公司费用控制良好，2023管理费研发费率降至0.405%和0.690%，毛利率和净利率分别达3299%和2060%。

投资建议：预计2024-2026年营业收入为25171亿、31270亿、36808亿，增长率分别为13485%、2423%、1771%；归母净利润预计4800亿、6028亿、7477亿，增长率分别12083%、2559%、2404%。维持“买入”评级，PE从58倍降至17倍。

风险提示：AI大模型商用不及预期、北美云厂商投资不足、网络架构变化等可能影响公司表现。公司作为光模块龙头，受益于AI算力需求增长和市场扩容，未来发展潜力大。