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债市晨报总结 2015-4-2

核心内容概述

2015年4月1日，中国债券市场整体呈现宽松态势，利率产品和信用产品收益率普遍下行，市场情绪有所改善。然而，市场对中长期走势仍持谨慎态度，政策利好对债市的支撑作用有限，收益率调整更多是短期修复性反弹。

主要观点

• 货币市场：资金面继续保持宽松，主要利率品种普遍下行。Shibor和质押式回购利率均出现显著下降，银行间市场流动性充裕。
• 利率产品：现券收益率受市场传言和前期调整影响出现跳水，国债和国开债收益率全线下行，尤其是长端品种调整幅度较大。
• 信用产品：信用债收益率整体下行，现券市场活跃度有所回升，配置盘和交易盘参与交投增多。高收益中票和AAA评级券种受到机构追捧。
• 政策影响：国务院宣布社保基金可投资地方债和企业债，比例提高至20%，短期利好债市，但分析师认为该政策对中长期影响有限。
• 市场情绪：尽管短期收益率有所回落，但市场整体仍以观望为主，政策和资金面未明显支持收益率进一步下行。
• 市场展望：分析师建议投资者可适时参与利率债交易，采取“快进快出”的策略；同时关注收益率上调后的配置机会，如农发债等。

关键信息

货币市场利率变化

• Shibor：隔夜利率下降近10BP至3.09%，1W期限下行13.2BP至3.75%。
• 质押式回购：1天期报3.02%，跌12.72BP；7天期报3.71%，跌10.96BP；14天期跌13.88BP至4.19%。
• 同业存单：发行量骤升，票面利率稳中趋降。光大银行91天期利率下行2BP至5.08%，徽商银行30天期利率下行10BP至5.10%。

利率产品表现

• 国债：10年期国债收益率全线下行，报收于3.60%，较前一交易日下行约4.86BP。
• 国开债：10年期国开债收益率报收于4.16%，较前一交易日下行10.5BP；7年期国开债收益率报收于4.35%，下行5BP。
• 国债期货：5年期主力合约TF1506结算价上涨0.34%，报97.255元；10年期主力合约T1509上涨0.40%，报96.095元。

信用产品表现

• 短融：交投活跃，收益率略有下探，买盘以银行和基金为主。
• 中票：收益率在前期疯狂上行后，具备较高配置价值，基金和券商对其兴趣浓厚。
• 企业债：交投清淡，AA评级券种为主。14乐山债在6.05位置成交。
• 城投债：AA评级城投债收益率全线下行，5年期收益率下行6.92BP，报收于5.9274%。

一级市场动态

• 企业债：4月1日仅有一支企业债公布簿记建档结果，15郾县国投债中标利率为6.95%，期限为7年。
• 即将招标债券：4月2日有3支企业债、7支短融、2支中期票据、4支利率债将招标，涉及多个发行主体。

二级市场收益率变化

• 国债收益率：1Y至10Y期限收益率全线下行，10Y收益率下行4.86BP至3.5997%。
• 国开债收益率：1Y至10Y期限收益率显著下行，10Y收益率下行10.49BP至4.1606%。
• 城投债收益率：AA评级城投债收益率全线下行，5Y收益率下行6.92BP至5.9274%。

全球市场动态

• 美元指数：下跌0.06%，报98.13。
• 美元/人民币：上涨0.02%，报6.1434。
• 欧元/美元：上涨0.3%，报1.0771。
• 黄金：下跌0.35%，报1203.95。
• 美国10年期国债收益率：下跌3.88%，报1.859%。

今日要闻

• 制造业PMI：3月数据好于预期，但经济下行压力仍存。
• 社保基金投资比例调整：社保基金可投资企业债和地方债，比例提高至20%，预计短期可增加需求1500亿元。
• 债券置换计划：官方宣布，但分析师认为其对现券收益率调整影响有限。
• 发审委延期：发审委将延续至《证券法》修订完成，注册制正式实施。
• 评级机构批评：大公国际董事长批评国内评级机构公正性缺失，认为部分评级“毫无意义”。

投资策略建议

• 利率债：可适时参与交易，采取“快进快出”策略。
• 配置机会：关注收益率上调后的配置，如农发债等。
• 市场情绪：整体仍以观望为主，需等待资金价格进一步回落或政策宽松。

重要声明

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