20221106-开源证券-万科A-000002.SZ-公司信息更新报告_单月销售保持低迷_投资力度有所回升_4页_721kb

万科A (000002.SZ) 投资分析总结

核心内容概览

万科A（000002.SZ）在2022年11月6日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告分析了公司近期的销售表现、投资策略、融资状况及财务预测，指出公司在当前市场环境下仍保持稳健发展态势。

主要观点

• 销售表现：

  • 2022年10月，公司合同销售面积为198.8万平方米，合同销售金额为321.0亿元，分别同比下滑23.0%和23.5%，销售回暖不及预期，主要受多地疫情散发及行业下行影响。
  • 1-10月累计销售面积和金额同比分别下滑33.4%和33.5%，降幅较前一年有所收窄，优于行业整体表现（克而瑞百强房企累计下滑44%）。

• 投资策略：

  • 10月新增5个开发项目，分别位于深圳、杭州、合肥、武汉和东莞，显示公司投资布局向一二线城市集中。
  • 10月拿地/销售金额比例为36.1%，表明公司投资力度有所回升。
  • 1-10月共获取32个项目，拿地面积达600.7万平方米，投资策略总体仍保持谨慎，聚焦经济和人口支撑较好的城市。

• 融资状况：

  • 10月底发行25亿元公司债，票面利率为3.45%，融资成本保持低位。
  • 截至2022Q3，公司公开市场融资总额达479亿元，融资渠道保持畅通。

关键信息

股价与市值

• 当前股价：14.04元
• 一年最高最低：23.09元/13.13元
• 总市值：1,632.95亿元
• 流通市值：1,364.32亿元
• 总股本：116.31亿股
• 流通股本：97.17亿股
• 近3个月换手率：51.19%

财务预测（2022-2024年）

• 营业收入：预计分别为481,550亿元、507,169亿元、518,327亿元，YOY分别为6.3%、5.3%、2.2%。
• 归母净利润：预计分别为244.4亿元、269.0亿元、297.5亿元，YOY分别为8.5%、10.1%、10.6%。
• EPS：预计分别为2.10元、2.31元、2.56元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为6.7倍、6.1倍、5.5倍。
• P/B估值：当前P/B分别为0.7倍、0.6倍。

财务比率

• 毛利率：2022年预计为21.3%，2023年为21.9%，2024年为23.0%。
• 净利率：预计分别为5.1%、5.3%、5.7%。
• ROE：预计分别为9.3%、9.7%、9.9%。
• 资产负债率：预计分别为79.4%、78.5%、76.9%。
• 净负债比率：预计分别为38.8%、44.2%、29.7%。

风险提示

• 行业恢复不及预期
• 政策放松不及预期
• 公司销售恢复不及预期

估值方法与评级说明

• 报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 投资者应根据自身情况（如持仓结构、风险承受能力等）决定是否买入或卖出。
• 评级标准基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，仅作参考。
• 投资者应阅读整篇报告，以获取完整的观点与信息。

联系方式

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮编：200120/100044/518000/710065
  • 邮箱：research@kysec.cn