20181009-东吴证券-金地集团-600383.SH-9月销售大幅回暖_投资力度缩减_4页_721kb

金地集团9月销售回暖与财务分析总结

核心内容

2018年9月，金地集团销售情况显著回暖，实现签约面积92.2万平方米，同比增长28.96%；签约金额180.3亿元，同比增长46.12%。1-9月累计签约面积580.1万平方米，同比增长3.80%；累计签约金额1060.9亿元，同比增长3.39%。公司加大推盘力度，推动销售增长，但土地储备获取较为谨慎，仅新增1个项目，总地价1.2亿元，总建筑面积3.19万平方米。

主要观点

销售表现

• 单月销售回暖：9月销售面积和金额均实现大幅增长，反映公司市场策略有效。
• 销售单价提升：销售均价达19555元/平米，同比增长13.31%，显示产品竞争力增强。
• 推盘节奏加快：公司通过加大推盘力度，推动销售业绩提升，预计四季度销售表现有望持续改善。

土地储备与投资策略

• 土地储备充足：公司保持较强的项目储备能力，为未来发展提供支撑。
• 投资力度缩减：9月新增项目极少，拿地成本控制得当，公司坚持核心一二线城市的布局策略，避免高价地投资。

财务预测

• 盈利预测：预计2018-2020年公司EPS分别为1.85、2.32、2.87元，对应PE分别为4.72、3.77、3.05倍，显示盈利能力和估值水平持续提升。
• 收入与利润增长：2018年营业收入预计达486.23亿元，同比增长29.1%；归母净利润预计达83.7亿元，同比增长22.3%。
• 财务指标优化：ROE预计持续提升，从16.4%增长至18.9%；毛利率稳定在31%-32%区间，销售净利率略有下降，但整体仍保持良好水平。

关键信息

财务数据概览

• 资产负债表：2017年总资产2079.42亿元，2020年预计达3604.6亿元，资产规模持续扩大。
• 现金流量表：2018年经营活动现金流为-1631亿元，投资活动现金流为-6832亿元，筹资活动现金流为10236亿元，整体现金净增加额为1773亿元。
• 利润表：2018年预计实现营业利润14122亿元，净利润8370亿元，显示盈利能力增强。

估值指标

• PE与PB：2018年PE为4.72倍，PB为0.85倍，估值水平较低，具备一定投资吸引力。
• EV/EBITDA：2018年EV/EBITDA为6.58倍，2020年预计降至5.19倍，显示估值持续优化。

风险提示

• 行业销售波动：房地产行业受宏观经济和政策影响较大，存在销售波动风险。
• 政策调整：调控政策、税收政策等可能对公司经营造成影响。
• 融资环境变动：按揭政策、利率调整等可能影响公司资金链。
• 企业运营风险：包括人员变动、施工进度、拿地策略等。
• 汇率波动：可能影响公司海外业务及整体财务表现。
• 棚改货币化不达预期：若政策执行效果不及预期，可能影响销售增长。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司销售回暖、盈利提升及土地储备策略，预计未来业绩稳步增长，维持“买入”评级。
• 核心优势：公司具备丰富的土地储备，“商业+金融”业务模式助力业绩提升，具备长期投资价值。

市场数据

• 收盘价：8.75元
• 一年最低/最高价：8.29/16.57元
• 市净率：0.97倍
• 流通A股市值：39502.61亿元

财务预测表

营业收入（百万元）

归母净利润（百万元）

每股收益（元/股）

相关研究

1. 《金地集团 (600383): 8月销售略有下滑，投资力度平稳》2018-09-10
2. 《金地集团（600383）：提效赋能、谋局未来、业绩靓眼、投融资领先》2018-08-29
3. 《金地集团 (600383): 7月销售同比大幅增长》2018-08-07

免责声明

本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅供其客户参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，公司不对因使用本报告而产生的损失承担责任。报告可能涉及公司持有证券或提供服务的情况，投资需谨慎。