20221205-开源证券-万科A-000002.SZ-公司信息更新报告_单月销售依旧低迷_融资三支箭齐发力_4页_721kb

万科A (000002.SZ) 总结

核心内容概览

万科A (000002.SZ) 于2022年12月5日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告回顾了公司2022年11月的经营表现，并提供了财务预测与估值数据，同时指出公司在融资端获得显著改善，但销售仍处于低迷状态。

主要观点

• 销售表现：
  万科11月销售面积和金额同比分别下滑18.3%和29.5%，延续了销售低迷的趋势。然而，1-11月累计销售面积和金额同比分别下滑32.2%和33.1%，降幅较2021年有所收窄，优于行业平均水平（克而瑞百强房企累计下滑42.6%）。

• 拿地策略：
  万科在11月新增3个开发项目，分别位于长沙和东莞，总计容建面67.1万平方米，权益建面32.1万平方米，拿地建面权益比为47.8%。1-11月累计拿地面积达667.8万平方米，权益拿地面积为410.8亿元，拿地建面权益比为61.5%。公司整体保持谨慎的拿地策略，11月拿地金额/销售金额比为29.2%。

• 融资改善：
  在房地产融资“三支箭”政策支持下，万科融资渠道进一步畅通，获得六大行超3000亿元的授信额度，并表达了280亿元储架式注册发行的意向。此外，公司披露了股权融资计划，深圳地铁已授权公司配发新股不超过已发行A股及/或H股数量的20%，展现了对未来发展的信心。

• 财务预测与估值：
  公司预计2022-2024年归母净利润分别为244.4亿、269.0亿和297.5亿元，EPS分别为2.10元、2.31元和2.56元。当前股价对应PE估值分别为8.7倍、7.9倍和7.2倍，估值持续走低，但盈利预测保持稳定。

• 风险提示：
  报告指出潜在风险包括行业恢复不及预期、政策放松不及预期以及公司销售恢复不及预期。

关键信息

财务摘要

财务比率

现金流量与投资活动

• 经营活动现金流：2022年预计为5059百万元，较2021年有所改善。
• 投资活动现金流：2022年预计为-9669百万元，资本支出为5873百万元。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-45220百万元，公司融资渠道改善，但筹资压力仍存在。
• 现金净增加额：2022年预计为-49831百万元，2024年预计为14282百万元。

结论

万科A在2022年11月销售表现仍显低迷，但融资端获得显著改善，融资渠道拓宽，股权融资计划明确，显示出公司对未来发展的信心。财务预测显示公司盈利有望稳步提升，估值持续走低，但公司基本面保持稳定。尽管面临行业下行压力，公司仍维持“买入”评级，建议投资者关注其长期价值与战略转型的潜力。