20150428-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-隐含波动率下降_认购杠杆打折扣_12页_779kb

期权研究总结

核心内容

本报告为2015年4月28日的上证50ETF期权交易分析，重点讨论了当日的交易概况、波动率变化、主力合约表现及市场情绪指标等。

主要观点

• 现货市场：上证50ETF当日收于3.255元，较前一交易日上涨2.65%。现货成交量为18.27亿份，较前一交易日减少4.75%。历史波动率维持高位，分别为30天28.33%、60天27.24%、120天34.35%、180天35.9%。
• 期权市场：
  • 当日共成交2.79万张期权合约，较前一交易日减少10.04%。其中认购期权成交1.44万张，认沽期权成交1.36万张。
  • 持仓量增加2.07%，达到9.39万张，其中认购期权持仓5.34万张，认沽期权持仓4.05万张。
  • 由于隐含波动率下降，尽管上证50ETF上涨，认购期权的涨幅低于认沽期权的跌幅。
  • PCR指标从0.935上升至0.943，表明市场偏向认沽期权。
• 波动率分析：
  • 隐含波动率指数维持高位，分别为30天40.27%、60天37.54%、120天32.86%。
  • 认购期权隐含波动率下降幅度明显，低于认沽期权。
• 主力合约：
  • 主力合约为5月行权价3.2元的认购和认沽期权，分别成交2570张和1995张。
  • 认购期权实际杠杆为9.6倍，认沽期权实际杠杆为9.77倍。
  • 主力合约的隐含波动率分别为44.73%和45.63%。

关键信息

交易概况

• 收盘价：3.255元
• 成交量：2.79万张（较前一交易日减少10.04%）
• 持仓量：9.39万张（较前一交易日增加2.07%）
• 各到期月份合约成交量：4月2.24万张、5月0.41万张、6月0.13万张、9月0.02万张
• 各到期月份合约持仓量：4月5.45万张、5月2.03万张、6月1.83万张、9月0.08万张

波动率分析

• 隐含波动率指数：30天40.27%、60天37.54%、120天32.86%
• 认购期权隐含波动率：普遍低于认沽期权
• 历史波动率：30天28.33%、60天27.24%、120天34.35%、180天35.9%

主力合约分析

• 行权价：3.2元
• 成交量：认购2570张、认沽1995张
• 实际杠杆：认购9.6倍、认沽9.77倍
• 隐含波动率：认购44.73%、认沽45.63%
• 敏感性指标：
  • Delta：认购0.59、认沽-0.41
  • Gamma：认购0.93、认沽0.91
  • Theta：认购0.36、认沽0.36
  • Vega：认购-1.05、认沽-0.96
  • Rho：认购0.14、认沽-0.12
  • 溢价率：认购4.42%、认沽5.92%

市场情绪指标

• PCR指标：从0.935上升至0.943，表明市场情绪偏空。

附表信息

附表1：上证50ETF期权成交明细

• 各行权价的期权合约成交和持仓情况详细列出，包括价格、涨跌幅、成交量和持仓量等信息。

附表2：ETF期权合约要素

• 合约标的：50ETF(510050)
• 合约类型：认购期权、认沽期权
• 合约单位：10000
• 最小变动价位：0.0001元
• 申报单位：张
• 合约到期月份：当月、下月及随后两个季月
• 交易时间：开盘集合竞价时间:上午9:15-9:25;连续竞价时间:上午9:30-11:30、下午13:00-14:57;收盘集合竞价时间:下午14:57-15:00
• 最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇国家法定节假日顺延）
• 履约方式：欧式
• 交割方式：实物交割（特殊情况下，可能采用现金交割）
• 交易经手费：2元/张

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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