20150212-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权日报_成交_持仓稳步上升_隐含波动率继续下行_11页_800kb

上证50ETF期权交易总结（2015年02月12日）

核心内容概览

2015年2月12日，上证50ETF期权市场整体表现平稳，成交量和持仓量均有所上升，隐含波动率继续下行。尽管现货价格小幅上涨，但期权市场中认购和认沽合约同时下跌，反映出市场参与者对后市的不确定性。

主要观点与关键信息

1. 交易概况

• 成交量：今日上证50ETF期权共成交2.99万张，环比增长27.73%。
  • 认购期权成交1.68万张，认沽期权成交1.31万张。
  • 四个到期月份合约成交量分别为：2月1.59万张、3月0.77万张、6月0.33万张、9月0.29万张。
• 持仓量：截止收盘，上证50ETF期权总持仓量为2.47万张，环比增长20.70%。
  • 认购持仓1.39万张，认沽持仓1.08万张。
  • 四个到期月份合约持仓量分别为：2月1.28万张、3月0.44万张、6月0.31万张、9月0.44万张。
• PCR指标：PCR为0.78，较前一交易日略有下降。

2. 隐含波动率分析

• 整体波动率：今日隐含波动率继续整体下降，认购期权隐含波动率大多在23%-25%，认沽期权在28%-32%。
• 历史波动率：30天历史波动率为46.56%，180天历史波动率为33.16%，隐含波动率显著低于历史波动率。
• Put/Call Skew：Put/Call Skew继续回落，3月合约Skew回落至5%以下，但整体仍维持高位，9月合约Skew在7%以上。
• 波动率期限结构：远月合约隐含波动率明显高于近月合约，波动率微笑曲线保持平滑，未出现微笑形状。

3. 主力合约表现

• 主力合约：行权价为2.2元，3月到期的认购和认沽期权。
• 隐含波动率：认购隐含波动率为24.05%，认沽为28.87%。
• 实际杠杆：认购实际杠杆为9.8倍，认沽为18.4倍。
• 日内波动：认购期权隐含波动率在日内震荡较大，从开盘30%降至下午2点半的20%；认沽期权波动相对稳定，下午1点40分后出现明显下降。

4. 套利空间分析

• 平价套利空间：今日以收盘价计算，不存在平价套利空间，所有行权价的套利收益均为0.00%。

5. 合约要素

• 合约标的：上证50ETF（510050）。
• 合约类型：认购期权、认沽期权。
• 合约单位：10000。
• 最小变动价位：0.0001元。
• 交易时间：上午9:15-9:25集合竞价，9:30-11:30及13:00-14:57连续竞价，14:57-15:00收盘集合竞价。
• 最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）。
• 履约方式：欧式。
• 交割方式：实物交割（特殊情况可能采用现金交割）。
• 交易经手费：2元/张。

6. 期权指标说明

• Delta：衡量标的股票价格变动对期权价格的影响。
• Gamma：衡量Delta对标的价格变动的敏感性。
• Vega：衡量标的股票波动率变化对期权价格的影响。
• Theta：衡量时间流逝对期权价格的影响。
• Rho：衡量无风险利率变动对期权价格的影响。
• 隐含波动率：由期权价格推导出的波动率，反映期权的实际估值。
• 溢价率：反映期权到期前标的股票价格需变动多少百分比才能让期权投资者在到期日保本不亏。
• 杠杆倍数：期权价值对标的股票价格的弹性。
• 虚实值程度：衡量标的价格偏离行权价的幅度。
• 保本点：标的股票价格为多少时才能让期权购买者在到期日实现保本不亏。
• 打平点：持有期权到期，持有期权和持有标的股票回报率相同的股票价格。

附注信息

• 分析师信息：丁一，A0230514070006，联系方式：dingyi@swsresearch.com。
• 联系人信息：徐溪，xuxi@swsresearch.com，地址：上海市南京东路99号，电话：(8621)23297818。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，资格证书编号：ZX0065。
• 投资评级说明：以沪深300指数为基准，定义买入、增持、中性、减持等评级。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资风险。