20150211-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-隐含波动率整体下降_期权价格普跌_11页_804kb

报告摘要

2015年2月11日，上证50ETF期权市场呈现出成交量和持仓量稳步上升的趋势，但隐含波动率整体下降，导致期权价格普遍下跌。当日上证50ETF小幅上涨，市场整体处于波动率下降、期权下跌的行情中。分析师指出，当前市场条件尚不支持反向套利机会。

交易概况：
- 今日上证50ETF期权共成交2.34万张，较昨日增长31.66%。
- 认购和认沽期权分别成交1.22万张和1.12万张。
- 四个到期月份合约成交量分别为1.48万张、0.51万张、0.20万张和0.16万张。
- 持仓量增长至2.05万张，环比增长41%，其中认购和认沽分别持仓1.08万张和0.97万张。
- 48个合约中，仅有2张认购合约小幅上涨，认沽期权跌幅普遍在15%以上。
波动率分析：
- 隐含波动率整体下降，认购期权隐含波动率大多在23%-26%，部分在30%-33%。
- Put/Call Skew有所回落，但仍维持高位，认沽期权隐含波动率明显高于认购期权。
- 波动率微笑曲线较为平滑，3月和4月认沽期权出现微笑形状。
- 4月合约波动率整体低于其余月份。
主力合约分析：
- 主力合约为行权价2.2元，3月到期的认购和认沽期权。
- 认购主力合约隐含波动率为25.4%，认沽为主力合约隐含波动率为32.58%。
- 认购期权实际杠杆为9.59倍，认沽期权为15.25倍。
- 认购期权日内隐含波动率震荡较大，下午1点半后波动加剧；认沽期权隐含波动率保持稳定，但整体趋势性下降。
套利空间：
- 以收盘价计算，今日不存在平价套利空间。
- 各行权价的套利收益均为0.00%，表明市场未提供有效的套利机会。

敏感性指标：
- Delta：认购为0.85，认沽为-0.21
- Gamma：认购为1.15，认沽为1.08
- Theta：认购为0.19，认沽为0.23
- Vega：认购为-0.31，认沽为-0.30
- Rho：认购为0.21，认沽为-0.06
评价指标：
- 隐含波动率：25.4%（认购）和32.58%（认沽）
- 溢价率：认购为1.29%，认沽为8.91%
- 实际杠杆：认购为9.59倍，认沽为15.25倍
- 保本点与打平点：均为2.41元和2.17元