20150917-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_认购认沽期权隐含波动率价差继续缩窄_12页_1mb

期权市场分析报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2015年9月17日上证50ETF期权市场的表现，包括标的资产价格走势、期权市场套利机会、成交量与持仓情况、隐含波动率变化及VI指数的计算方法。整体来看，市场情绪较为平稳，波动率处于低位，套利机会有所显现，投资者的持仓与成交量呈现逐步调整趋势。

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主要观点

1. 标的资产表现

• 华夏上证50ETF：今日小幅下跌，收盘价为2.198，跌幅为-1.96%，日内振幅达2.87%，整体实际年化波动率为37.26%。
• 波动率：日内波动率为34.46%，隔夜波动率为14.16%，整体波动率处于相对低位。

2. 套利机会分析

• 正向套利：年化收益超过10%的套利机会持续4.42分钟，涉及资金150万元。
• 反向套利：年化收益超过10%的套利机会持续84分钟，最高年化收益为99.07%。
• 箱型套利：持续时间达154分钟，最高年化收益为581.52%。
• 整体市场情绪：市场分歧缩小，投资者情绪趋于平稳，CPR值为1.26，表明看涨情绪未明显增强。

3. 成交量与持仓回顾

• 成交量：今日认购认沽合约总成交量为125442张，较昨日下降12.62%。
• 高成交量合约：50ETF购9月2.20和50ETF沽9月2.20是成交量最高的合约对，分别达12185张和11626张。
• 持仓量：期权合约总持仓量为396123张，近月合约持仓占总持仓的59.49%，显示投资者正逐步移仓。

4. 隐含波动率解读

• 兴业认购认沽VI指数：今日为38.33%，其中认购VI为32.79%，认沽VI为43.87%，说明市场对下行风险的预期略高于上行。
• 主力合约波动率：
  • 认购合约日内平均隐含波动率为34.97%，收盘隐含波动率为36.58%。
  • 认沽合约日内平均隐含波动率为42.11%，收盘隐含波动率为42.54%。
• 波动率趋势：主力认购合约波动率略低于认沽合约，隐含波动率日内振幅分别为12.76%和11.24%。

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关键信息

附录1：期权市场表现

• 近月合约：多数合约价格下跌，隐含波动率差异较大，部分合约出现大幅波动。
• 次近月合约：价格跌幅相对较小，隐含波动率整体有所下降。
• 下季合约：价格波动幅度较小，隐含波动率维持稳定。
• 隔季合约：价格波动较小，隐含波动率变化不大。

附录2：兴业VI指数计算方法

• 样本选择：选取最接近平值的两个执行价格，分别为低于现货价格的行权价 $X_l$ 和高于现货价格的行权价 $X_u$。
• 计算规则：
  1. 若近月合约到期日大于30日，则选择近月合约4个期权作为样本；
  2. 若近月合约到期日小于等于3日且次近月合约到期日大于30日，则选择次近月合约4个期权作为样本；
  3. 若近月合约到期日介于3日至30日之间，则选择近月和次近月合约共8个期权作为样本；
  4. 若近月合约到期日小于等于3日且次近月合约到期日小于30日，则选择次近月和下季合约共8个期权作为样本。
• 计算步骤：
  • 第一步：对相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权进行简单平均。
  • 第二步：以执行价格与现货价格的距离为权数，计算不同执行价格的隐含波动率。
  • 第三步：以到期日距离为权数，对近月与次近月合约的波动率进行加权平均，得到兴业VI指数当日值。

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投资建议

• 投资评级说明：根据相对大盘涨跌幅，分为推荐、中性、回避、买入、增持、减持等。
• 建议类型：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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附录信息

• 销售经理联系方式：涵盖上海、北京、深圳及海外地区，提供详细的联系人、电话及邮箱信息。
• 信息披露：客户可通过兴业证券官网查询静默期安排及关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不涉及利益冲突。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，且可能涉及利益冲突，投资者需谨慎判断。

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总结

本报告展示了当日上证50ETF期权市场的综合表现，指出市场分歧缩小、波动率处于低位、套利机会显现等关键信息。同时，详细说明了期权成交量、持仓量变化及隐含波动率的计算方式，为投资者提供了有价值的市场洞察与分析依据。