20160725-申万宏源-有色金属一周回顾_商品情绪短期退潮中期仍有机会_关注低估值铝加工_16页_1mb

2016年7月25日有色金属行业分析总结

核心内容

2016年7月18日至22日，有色金属板块整体下跌，跌幅为3.48%，跑输沪深300指数1.92个百分点。尽管板块内多数股票下跌，但非金属新材料板块逆势微涨，涨幅为0.08%。整体来看，有色金属板块在2016年上涨1.50%，跑赢沪深300指数15.06个百分点。

主要观点

• 商品情绪短期退潮：上周有色金属传统周期股票出现回调，ST神火和焦作万方等业绩较好的公司也跌破均线，表明短期强周期商品出现阶段性退潮。
• 关注低估值铝加工：鉴于板块缺乏明显上涨主线，分析师推荐低估值的铝加工板块，如明泰铝业和利源精制。明泰铝业预计2017年净利润为3.6亿，对应PE为23X，股价上涨空间有望超过35%。
• 中期推荐电解铝：从下半年角度出发，海外财政扩张、人民币汇率贬值阶段性缓解和经济体供需再平衡将继续吸引资金流入，电解铝作为基本面较好的品种，值得中期关注。

关键信息

1. IMF下调今明两年全球经济增速预期

• IMF将2016年和2017年全球经济增速预期分别下调至3.1%和3.4%，较4月份预期下调0.1%。
• 中国经济增速预期上调至6.6%，而2017年预期放缓至6.2%。
• 英国经济增速预期下调至1.7%，日本经济增速由0.5%下调至0.3%（2016年），2017年由-0.1%上调至0.1%。
• 欧元区和美国经济增速维持不变。

2. 基本金属价格走势分化

• 铜：LME三月期铜上涨0.04%，沪铜库存环比下降1.26%至17.5万吨。
• 铝：LME三月期铝下跌3.48%，沪铝库存环比下降3.09%。
• 铅：LME三月期铅下跌1.76%，国内铅现货价格下跌0.38%。
• 锌：LME三月期锌上涨1.86%，国内锌现货价格上涨2.48%。
• 镍：LME三月期镍上涨1.26%，国内镍现货价格上涨3.01%。
• 锡：LME三月期锡下跌2.15%，国内锡现货价格下跌0.21%。
• 黄金：COMEX黄金下跌1.13%，国内黄金价格下跌0.71%。
• 白银：COMEX白银下跌2.97%，国内白银价格下跌1.60%。

3. 稀土市场整体稳定，涨跌分化明显

• 稀土市场整体稳定，但部分品种价格出现波动。
• 氧化镨钕：主流报价25.2-26.6万元/吨。
• 金属镨：价格维持在54万元/吨。
• 金属钕：价格小幅下降至32.3万元/吨。
• 金属镝：主流价格170万元/吨。
• 氧化镝：主流报价121万元/吨。
• 金属铽：主流价格涨至360万元/吨。
• 氧化铽：报价为270-280万元/吨。
• 氧化钆：价格下降至6.5-6.9万元/吨。
• 氧化钬：报价为26.5万元/吨。
• 毛坯烧结钕铁硼：H35报价139元/公斤，N35报价122元/公斤。

4. 金属价格及库存变化

• 铜库存：全球主要交易所铜库存下降，LME库存下降3.70%，COMEX库存上升0.98%，上海期交所库存下降1.26%。
• 铝库存：LME库存上升0.25%，上海期交所库存下降7.26%。
• 锌库存：LME库存下降0.34%，上海期交所库存上升4.11%。
• 铅库存：LME库存上升0.46%。
• 镍库存：LME库存下降0.59%。
• 锡库存：LME库存上升0.42%。

个股表现

估值与盈利预测

• 明泰铝业：2017年PE为28X，2016年净利润为2.6亿，2017年预计为3.6亿。
• 亿纬锂能：2016年净利润为1.01亿，2017年预计为1.4亿。
• 天齐锂业：2016年净利润为0.48亿，2017年预计为0.68亿。
• 赣锋锂业：2016年净利润为0.48亿，2017年预计为0.68亿。
• 云铝股份：2016年净利润为0.10亿，2017年预计为0.16亿。

人民币与美元走势

• 人民币中间价在7月18日下调至6.6961，为2010年10月以来新低。
• 周五人民币中间价回升至6.6669，为两周来最高。
• 美元指数震荡上行，周内涨幅为0.69%。

重要数据与事件

• G20国峰会：各国领导人关于提振全球经济的发言值得关注。
• 美联储FOMC利率决议：周四凌晨公布，可能影响美元走势。
• 日本央行利率决议：周五公布，可能影响日本经济前景。
• 中国6月规模以上工业企业利润：值得关注。
• 欧盟7月CPI：关注通胀变化。
• 英国2季度GDP：反映英国经济状况。
• 美国6月新屋销售数据：反映美国房地产市场。

投资建议

• 短期：关注低估值铝加工板块，如明泰铝业和利源精制。
• 中期：推荐电解铝，看好焦作万方和ST神火。
• 黄金：尽管黄金股股价偏高，但金价整体仍处于强势，预计未来2年金价将上涨至1900美元/盎司，建议四季度布局或等待股价回落至40元以下。

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