20160830-申万宏源-有色金属一周回顾_新能源汽车产业政策呼之欲出_商品市场整体下挫_关注低估值铝加工_17页_1mb
报告摘要
有色金属行业周回顾与投资建议（2016年8月22日—2016年8月26日）
核心内容概述
2016年8月22日至26日期间，有色金属行业整体表现不佳，申万有色金属指数下跌2.97%，跑赢沪深300指数8.39个百分点。市场整体呈现震荡下行趋势，板块内各子行业均出现下跌，其中钨跌幅最大为6.13%，稀土板块跌幅为4.15%。同时，商品市场也整体下挫，主要受到美联储加息预期上升及市场调整因素影响。然而，分析师仍看好商品价格短期反弹，特别是国内定价权较高的煤炭和电解铝。
主要观点
1. 新能源汽车政策预期与投资建议
- 政策预期：新能源汽车产业政策即将出台，对市场产生积极影响，预期四季度新能源汽车销量将放量。
- 投资建议：
- 亿纬锂能：作为龙头电池企业，受益于库存去化，预计16-18年EPS分别为0.61/1.23/1.71元，动态市盈率分别为67X/33X/24X，建议关注。
- 赣锋锂业：长期看，新能源正极材料三元趋势明确，逐步向高镍低钴方向发展，利好氢氧化锂需求，建议关注。
- 低估值铝加工板块：受板块整体表现影响，推荐低估值铝加工板块，如明泰铝业，其2017年PE为23X，预计净利润增长，股价上涨空间超过40%。
2. 耶伦讲话与加息预期
- 耶伦讲话：美联储主席耶伦在Jackson Hole央行大会上暗示未来加息可能，9月和11月加息概率升至40%，12月升至64%。
- 对市场的影响：美元指数反弹，对商品价格形成压制，尤其对铜价影响显著，导致铜价下跌。同时，国内长债端利率反弹，市场情绪趋于谨慎。
3. 商品市场走势
- 铜价：受美元走强和需求担忧影响，LME铜价下跌3.81%，国内铜价也出现下跌。
- 铝价：LME铝价下跌1.47%，但分析师仍看好其短期上涨，尤其关注国内定价权较高的铝产品。
- 其他金属：锌、锡小幅上涨，铅、镍、黄金下跌，整体商品市场呈现跌多涨少格局。
4. 稀土与小金属市场
- 锑价：因环保检查及原料短缺，锑价上涨。
- 碳酸锂市场：因补贴政策延迟，市场降温，价格有所回落。
- 钨系产品：个别产品价格小幅下跌，市场整体仍偏弱。
- 镧铈：价格保持稳定，镨钕及中重稀土价格下滑，市场信心受挫。
关键信息
个股表现
- 涨幅前五：
- ST鲁丰：16.99%
- 金瑞科技：3.60%
- 亚太科技：3.37%
- 西部材料：2.97%
- 闽发铝业：2.20%
- 跌幅前五：
- 西部资源：-14.04%
- 贵研铂业：-9.63%
- 中钨高新：-8.50%
- 鹏欣资源：-8.23%
- 方大炭素：-7.96%
金属价格与库存变化
- LME铜价：下跌3.81%，周环比下降。
- LME铝价：下跌1.47%，库存略有减少。
- LME铅价：下跌0.42%，库存小幅上升。
- LME锌价：上涨1.25%，库存下降。
- LME锡价：上涨1.89%，库存下降。
- LME镍价：下跌5.26%，库存下降。
- 黄金：下跌1.49%，市场对加息预期敏感。
- 白银：下跌3.38%，国内价格也出现下滑。
市场分析与展望
- 经济基本面：中国经济底部迹象显现，三季度基本面好转，全球财政政策扩张将支撑商品价格。
- 贵金属：黄金整体仍处于强势，但当前股价偏高，建议四季度再布局。
- 铜价：受旺季影响，市场看涨情绪升温，9月有望上涨。
- 有色金属板块：缺乏明显上涨主线，建议关注低估值板块，如铝加工。
投资评级说明
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证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
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行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
信息披露
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