20171024-申万宏源-有色金属一周回顾_板块将有所调整_推荐磁材和铝加工__13页_1mb

有色金属板块分析总结（2017年10月）

核心内容

2017年10月24日，申万有色金属板块下跌1.69%，跑输沪深300指数1.84个百分点。尽管全年有色金属指数上涨22.04%，跑赢沪深300指数3.41个百分点，但板块整体表现低迷，除锂外，其余板块均出现下跌。分析师徐若旭指出，板块进入调整阶段，推荐磁材和铝加工板块，并长期看好新能源上游的锂、钴。

主要观点

• 板块调整预期：受全球经济复苏仅为短周期反弹、商品价格弹性缺失影响，有色金属板块预计将在四季度面临下行调整压力。
• 磁材与铝加工推荐：由于行业集中度提升，中下游加工制造行业的龙头地位凸显，其长周期估值更具吸引力。推荐宁波韵升、明泰铝业、东睦股份等公司。
• 新能源上游前景：长期看好锂、钴等新能源上游材料，认为其未来需求增长明确，具备较高的增长潜力。
• 基本金属走势：铜价因供给紧张和需求增长维持强势，而铝、铅、锌、锡等因供给减少和需求疲软面临价格下行压力。
• 小金属市场：锂、钴价格维持高位震荡，但由于终端需求可能不及预期，短期对股价压制明显。

关键信息

市场动态

• 中国9月CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%，连续8个月低于2%。
• 英国9月CPI年率达3%，创五年新高，显示通胀上升趋势。
• 环保部通报滨州产业整治，关停1/3电解铝产能，推动环保限产预期。

金属价格与库存

• 铜：LME三月期铜价格上涨1.02%，国内现货铜价上涨4.27%。
• 铝：LME三月期铝价格上涨0.12%，国内现货铝价上涨0.98%。
• 铅：LME三月期铅价下跌2.47%，国内现货铅价下跌1.62%。
• 锌：LME三月期锌价下跌4.20%，国内现货锌价上涨2.21%。
• 锡：LME三月期锡价下跌4.98%，国内现货锡价下跌0.52%。
• 镍：LME三月期镍价上涨0.51%，国内现货镍价上涨6.94%。
• 黄金：COMEX黄金下跌1.85%，国内金价下跌0.36%。
• 白银：COMEX白银下跌2.24%，国内银价上涨0.65%。

个股表现

• 上涨个股：东睦股份（+7.80%）、寒锐钴业（+6.93%）、江粉磁材（+6.73%）、华友钴业（+5.49%）、赣锋锂业（+5.16%）。
• 下跌个股：有研新材（-8.45%）、中孚实业（-8.94%）、西藏珠峰（-9.04%）、常铝股份（-10.14%）、西部黄金（-14.11%）。

价格与库存数据

• 碳酸锂：工业级均价151,500元/吨，上涨3,500元/吨；电池级均价173,000元/吨，上涨500元/吨。
• 钴：长江现货价格451,000元/吨，上涨5,000元/吨。
• 稀土：轻稀土价格持平，中重稀土价格略有上涨。
• 钨：价格下跌，钨精矿价格为103,000元/吨。
• 电解镁：价格下跌100元/吨。

投资建议

• 推荐磁材：宁波韵升（2018年PE 18.3X）。
• 推荐铝加工：明泰铝业（2018年PE 13.0X）。
• 长期看好新能源上游：锂、钴，推荐赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业。
• 短期推荐硫酸镍：格林美（2017/2018年净利润6/12.1亿，短期市值300亿）。
• 谨慎对待基本金属：电解铝和稀土面临下行压力，铜为基本面最好的基本金属。

行业展望

• 中长周期：商品价格弹性缺失，但行业集中度提升将推动中下游龙头估值提升。
• 新能源汽车：带动锂、钴需求增长，支撑上游材料价格。
• 环保限产：影响铝、稀土等金属需求，导致价格下行压力。

附图说明

• 图1-图6：展示有色金属板块各子板块价格走势及库存变化。
• 图7-图12：显示LME及国内主要金属库存数据。
• 图13-图24：展示贵金属、小金属价格走势及市场报价。

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